dwyqrm

人们整天忙来忙去为了什么？
不就是为了提高生活质量和延长寿命吗？
致力于生命工程研究，为人类降伏病魔而努力贡献的公司，若还不能带给投资者回报，也太没有天理了吧！

dwyqrm

这个张裕又买的有点心急了，近期想象不出它有什么好。
连自己及身边的亲友都不买葡萄酒了，都在玩自酿了。。。

dwyqrm

哪位朋友若发现好的潜力股，欢迎发到此处共同探讨研究。

其实，创业板有好多优秀的股票待发掘。因为本人尚未开通创业板权限，未曾仔细研究。。。

龙的传人888

很好

zhyo

博林特，次新股。
沈阳博林特电梯股份有限公司是从事电梯产品设计、制造、安装及售后服务的专业化公司，隶属于大型国际化企业集团——沈阳远大企业集团，是投资4.5亿元人民币建成的拥有世界先进设备，年生产能力达12000台的大型企业。获得了国家质量监督检验检疫总局及国家各有关部门颁发的生产许可证和安装资质，已通过ISO9001：2000质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证、GB/T28001职业安全与卫生管理体系认证、欧盟CE认证，以及俄罗斯GOST国家强制认证。

作为远大集团核心支柱产业之一，拥有自主知识产权、自主品牌的“博林特”电梯，经过几年的努力已经跻身中国电梯行业的第一梯队。博林特客梯、观光梯、医用梯、载货梯、立体车库、自动扶梯等系列产品广泛应用于住宅、商务楼、商场、超市、机场、地铁等建筑。由博林特自主研发的无机房电梯能耗比传统机型低40%，达到了国际先进水平；自主研发的新一代高速乘客电梯，运行速度4米/秒，提升高度达到180米，填补了我国在高速电梯领域无国产品牌的空白；自主研发的大吨位无机房电梯，突破了无机房电梯无法实现大吨位和高速运行的限制，最大吨位可以做到1600KG速度2.0M/S；提升高度达到18.5米的重载公交型自动扶梯，为国内第一提升高度，技术范围可覆盖21米提升高度以下的所有类别。博林特的产品销售、服务网络已覆盖美国、澳大利亚、俄罗斯、墨西哥、英国、新加坡等全球130多个国家和地区。

zhyo

上面是网上能找到的，远大的老板是兄弟俩，从做饲料起家，现在是多元化发展。在幕墙行业远大是世界第一，现在的沈阳地铁里面用的全是博林特电梯。以前有个帖子忘了谁发的了，说的就是他的同事没时间看盘就买了一个家乡企业的股票，好像也赚了不少钱。
小弟愚见。

[ 本帖最后由 zhyo 于 2012-8-25 20:47 编辑 ]

dwyqrm

亏你还记得。就是我说过的：我一同事，买的山东铝业。一直捂着，后来股改摘牌了，好像是每股换了4股中国铝业，当时价值200多来着。

zhyo

zhyo

可惜远大可建在长沙的世界第一高楼“天空城市”没有通过审批，柏林特电梯失去了一次扬名的机会。

dwyqrm

今日把上海医药换成信立泰，顺手买了cd兄的那个桥

dwyqrm

引用:

原帖由 dwyqrm 于 2012-7-21 12:55 发表 还买了医药中估值较低的，走势较熊的上海医药，就跟医药股耗上了。没时间看盘，短线做不来的。

感觉抱了它挺长时间的，回头一看才一个多月。还得修炼啊！

dwyqrm

徐春   :格力电器股东大会交流纪要(2012-08-31 11:21:56)转载▼标签： 财经股票 分类： 公司、行业研究  
徐春   格力电器股东大会交流纪要

今日我们参加了格力电器第一次临时股东大会，会上与董明珠女士及其他公司高管进行了一定的交流，主要内容如下：在股东大会开始前，我们参观了公司的小家电系列产品展览，主要包括电饭煲、加湿器、空气净化器及净水器等，从外观上来看，目前公司的外观设计水平已明显超越国内同行，基本达到甚至超过国外知名企业。



董总发言：

1、目前行业形势确实严峻，但对于格力来说这恰恰是个机会，格力一直以产品品质做为核心，公司能在逆势下仍能维持增长主要也来自于多年来对产品品质的较高追求；

2、公司作为一个负责任的上市公司，必然会承担一定的社会责任及义务，在公司规模快速增长的同时，缴纳税收也实现稳步增长；公司对股东也较为负责，虽然公司不是很重视股价，但是重视每年对股东的利益分配，历年来均有分红；

3、到目前为止，公司还是觉得没有到成长的天花板，未来公司还会逐步打开潜在的空调消费市场，公司目标不是满足市场的需求，而是尝试以产品来改变这个市场；

4、公司对空调产品敢于承诺八年不坏是对消费者负责，而对于公司员工来说，公司也力求为其创造最好的工作环境，未来两年内公司将确保一线员工达到一人一居室，且面积达到20平方，使员工有稳定的生活环境；
5、13新冷年的目标很简单，就是规模提升200亿，且未来几年都按这个目标实现增长。


提问环节：

1、请问公司能否将十二五期间实现2000亿的目标逐步细化？

答：公司2000亿的目标并不是随便说出来的，我们认为能做到1000亿就能做到2000亿，但是管理能力的突破是关键。只要有良好的经营管理，我们认为公司达到2000亿的目标不难，因此我们这个目标不会改变；具体来看，由于我们是空调专业化企业，未来依靠空调行业实现增长的目标不会改变，而且空调行业或者说制冷行业产业链也很大，因此实现目标并不太难，总的来看，这2000亿主要还是基于空调类产品，同时其他产品做为外延，预计每年实现200个亿的主营增长目标。（上次股东大会调研内容——公司对2015年实现2000亿的销售目标具体如下：预计1000亿家用空调内销；300亿家用空调出口；200亿商用空调；100亿热泵热水器；200亿小家电；还有200亿其他业务）



2、公司目前为什么不大力推广小家电产品？

答：目前来说，我们对于跟格力空调主业不相关的业务，基本是采取宁缺毋滥的原则；我们不大力推小家电的原因还是在于产品质量问题，目前国内小家电行业整体产品品质偏差，但格力对于小家电的质量控制目标也跟空调产品一致，即确保使用八年不坏，因此短期内对于不能达标的产品不会去大规模生产；格力出新产品的原则是要么不出，一出就是精品，且格力做小家电的目标是要通过小家电产品来创新生活，未来公司小家电产品的增长也将来自于我们产品的先进性。



3、 公司在新的冷年经销商打款情况如何？

答：13新冷年开年公司回款较去年同期增长幅度在15-20%左右，而且从增速上来看比去年要好不少，部分区域甚至比这个幅度更高；目前公司出货也很顺畅，工人周末都要加班。



4、 目前公司如何看待偏差的外部出口环境？

答：虽然目前海外市场很差，但是我们出口还是有增长的。除非有战争，不然消费者的需求是一直存在的，且消费者对舒适度的需求也会越来越高；目前打开海外市场的关键在于产品有没有核心竞争力；当然，我们还有没能预计到的风险，但是只要稍微乐观点看的话，未来出口应该不用过于担忧；



5、 公司如何看待电商之间的价格战？

答：这次电商所谓的价格大战，其实并没有太多意义；网络消费只是一种消费习惯的改变，但是不会改变实体店做为主流的传统销售模式，只是增加了一种新的营销模式，其对行业总量基本没有贡献；且无论采用哪种方式销售，对消费者的诚心不能改变。而对于网络销售，其也需要大量的库存、运输以及服务成本，使得其成本不会比其他实体店优惠多少；而对于大家电类产品，我认为消费者还是会更多的倾向于在实体店购买。



6、 目前公司中央空调与国外产品的差距如何？

答：虽然我们中央空调相较国外品牌起步较晚，但是我们通过依靠家用空调向中央空调的技术衍生，目前已经与国外水平差距不大，目前我们在大型离心机组及变频离心机组等方面技术已经处于世界领先水平，且我们研制的中央空调与国外产品相比节能40%左右，技术突破意义很大；虽然在某些方面，我们已经超越了国际水平，但我们依然还有很多要学习的地方，目前我们对商用空调的研发投入不封顶，花多少给多少。



7、未来商业空调能否向家用空调一样实现进口替代？

答：能不能实现进口替代市场说了算，不是我们说了算，不过消费者习惯会逐步改变，我们在家用空调领域的进口替代就是很好的说明；目前国内使用的外资中央空调都是在国内生产，其实与我们的产品品质没啥差别，未来我们就是要依靠现有消费者在使用过程中领悟我们中央空调的品牌力量，并逐步接受国内产品；我们做中央空调的目的在于做一个好产品，而不是仅仅为了盈利。



8、 公司主营业务中的其他产品主要是什么？

答：这部分主要是一些废品回收收入、房租收入，另外还有一些其他不好归类的产品以及部分委托加工产品收入。



9、 公司的财务公司主要职能为何？

答：目前公司的财务公司主要业务有向金融机构进行同业拆解，以及向经销商进行贴现业务及信贷业务等，公司的收入主要还是靠利息收入。



10、目前公司中央空调业务订单情况如何？

答：目前公司中央空调订单已经排到明年，但产能不足限制订单获取；很多客户订单延期交货，长期处于交涉之中，部分还因延期导致赔偿，因此公司压力也很大；不过到年底公司产能会逐步上来，压力会逐步缓解。目前据第三方数据，公司中央空调在国内市场的市占率已经超过大金。



11、公司为什么不换个品牌做小家电产品？

答：很多公司换品牌的原因是担心新产品做不好影响公司品牌形象，但是格力不存在这个问题，我们不是最好的产品不会投放市场，更不会担心小家电产品伤害格力的品牌价值，而且我们小家电产品使用格力品牌对其还有一定的品牌协同作用。



12、目前公司中央空调的下游客户有哪些？

答：公司产品的下游客户很广，从家庭用的多联机到食品加工厂用的深冷型空调，以及军舰、地铁上使用的中央空调等；我们认为未来中央空调市场空间很大，增长空间也很大；虽然目前低端小企业很多，其拿3个亿的主营也能活下来，但我们未来的目标是做高端中央空调，即符合以下两个标准：舒适、节能；目前我们的产品能够保证输出的空气得到明显净化。



13、上半年公司出口毛利率提升的原因是啥？

答：外销去年上半年亏损严重，主要是当时千亿诱惑太大，是个教训，要好好总结，不盈利的企业，做再大都是没意义的，未来不会仅仅依靠低价来做外销；去年上半年外销亏损7个亿，今年赚了几个亿，收获很大，毛利率肯定有提升；我们从不主张抢占海外市场，抢占来的总归要归还，我们强调的是依靠提升产品力，并依据市场的需要开发出独创性产品走向世界，并通过技术的转化获得利润和空间。



14、公司为啥不做冰洗？

答：我们为了今天的快速发展，长期坚持稳健经营的战略，并希望每年都有一个很好的增长预期；我们现在不说做冰洗的原因是因为讲到就要做到，等我们真的做到再说，现在不是说的时候。



15、公司做到国际化的难点在哪？

答：难就难在四个字：守住；就是说不要操之过急，依靠收购等方式解决不了国际化的问题，说到底还是产品力；挑战，就是努力适应国际化的竞争市场；短期内我们还是要有效的占据国内的市场份额，国内的市场还没做好，就没必要谈国际化，最起码要把国人服务好；为啥出口产品要比内销产品好？这是没道理的。什么叫做品牌，没有质量、服务及技术的支撑，品牌再大都没用，并不是大家都用就代表你是国际化品牌；



16、公司如何能在行业低迷时做到不裁员的承诺？

答：公司承诺不裁员，并且给一线员工较好的待遇，这除了代表企业的实力外，更多的是一种社会责任感的体现；企业培养出来的员工，比以后新招的员工更有优势，因此无论于公还是于私，不裁员都是公司长期坚持的理念。



17、如何如何应对日趋变化的市场环境？

答：企业要坚定自己的信念，无论外部环境发生任何变化，公司都应有应对的能力；只有在环境不好的情况下才能彰显企业的实力；没有政策，很多没有应对性的中小企业都会倒闭；每次新的政策出来的时候，很多我们没听过的企业都会出现，而消费者经过消费对比后，会更加倾向于格力这种品牌，这也是我们市场份额能够持续增长的原因；



18、如何看待电商发展带来的渠道变革？如何应对串货？

答：电商的物流成本实际上比我们更高，所以他们也不会有特别大的优势；随着运营的变化，未来我们的渠道肯定也会有变化，最大的营销模式变化就是以满足市场变化为原则；现在与当时成立区域销售公司的初衷不一样，随着市场的变化，从过去的盈利模式到现在管理模式，已经有很大不同。未来串货的状况肯定不是主流，但也是必然会存在的，只要有价格差距在，那串货就会存在。



19、费用率提升为何？新产品均价较去年有多少涨幅？

答：行业弱势背景下费用率提升很正常，未来随着新基地生产规模的扩张，费用率会逐步下来；各个产业基地的布局，也会使得我们更具有市场竞争力，物流成本降低很多，一旦形成效力，费用率也会下来。新品要根据不同的产品确定是否涨价，对于新概念的产品必然会涨价，我们的价格一定比别人高，这个主要高在产品成本层面。



20、能否介绍下浙江销售公司及河南销售公司情况？

答：浙江销售公司经历12年发展，由2个亿做到12冷冻年的57个亿，12冷年增长20%以上；无论家用还是商用空调都是快速发展，去年商用空调销售8.5个亿，有大专院校、金融机构及家装等市场；未来浙江销售公司全力做好三件事：1、对浙江区域进行科学合理的规划；2、政策及法律法规的鉴别，营造公平的市场环境；3、对市场进行监管，营造较好的经营秩序；河南销售公司今年收款比去年同期增长15%以上，去年20多个亿，今年30多个亿。

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dwyqrm

中国股市真的出问题了吗？(2012-08-31 10:23:00)转载▼标签： 转载 分类： 财经  
原文地址：中国股市真的出问题了吗？作者：张化桥
- 为英国《金融时报》撰稿, http://www.ftchinese.com/story/001046010



股市正在从很贵转向贵。但是, 大家竟然要求政府救市。政府救市非常危险，只能延缓痛苦的调整，必要的调整。救市只能给股民不切实际的，不能持续的期望和幻觉，实际上是怂恿股民当炮灰, 前赴后继。那是不厚道的做法。我们可以自私, 但是不能没有良心。




中国的股市为什么跌跌不休？它究竟出了什么问题？笔者认为, 它的运转很正常, 没有出现什么大问题。那些发牢骚的人们只不过拿错了温度计而已。股市涨跌和估值高低都不是股市健康与否的标准。



首先，我们来看看出租汽车的牌照。如果政府紧紧地卡住起初发行牌照的数量，但对未来即将发行的新牌照数量含糊其词，那么，起初的牌照价格会很高（由于供不应求），而随着新牌照的不断面世，牌照的价格会下降。

沪深股市如果长期只有几十只小股票，那么股价肯定一直很高。但是，二十年来，我们发现，股价竟然也受供求关系的影响。这二十年来的市盈率虽然波动很大，但是大趋势十分清楚：向下，再向下。当然，股市里出现的欺诈和伪劣产品的横行也不断摧残着股民。


笔者认为，二十年来政府对IPO发行通道，增发以及配股的控制和发行节奏的调节是中国股市长期寻底和探底的主要原因之一。如果从一开始就把股市“大门”打开，让市场供求关系决定股价，那么我们就不会受到股市长期下跌的折磨。我们现在依然在为几十年的计划经济思想和政府的控制欲付出惨痛的代价。

现在的股市好吗？对于亏损累累的股民来说，它糟糕透顶。但是，对于以前没有参与，现在正准备进入的人们，这个股市也许没有那么坏。有些人成功地完成了高价集资（和超高价集资），甚至实现了胜利大逃亡，他们也许正在弹冠相庆呢！

难道股市的估值越高越好吗？答案当然是否定的。虽然高估值对于卖出者有利，但是对于买入者却蕴涵着较大亏钱风险。如果全国人民都参加击鼓传花，越传越高，那么，谁来最终接棒？当音乐停下来时，总会有人成为冤大头。

我们的官员和大众把股票上涨当好事，把股价下降当坏事, 把支撑股市当作任务。这非常可笑。你想想，一个价值10元的东西被卖到20元，难道不是敲诈和剥削投资者吗？他如果不能用20元以上的价格卖给下家，那不是让他做了冤大头吗？如果他能够用28元卖出，那不是让他的下家做了冤大头吗？在买卖股票的过程中，对于买卖双方而言，从静态来看, 它是一个零和游戏; 如果考虑到税收和交易成本, 它是个负和游戏。

股市并不创造任何价值。实际上，它摧毁价值（因为它有交易成本）。股民作为一个群体，如果想赚钱，必须靠股票背后的公司。所以，股民和监管机构不应该在股票价格上（或者指数上）做文章，而应该在企业层面做文章。股票为什么跌? 看看咱们的企业和经济! 不要怪镜子。

对股市进行估值从来就很困难。究竟1000点合理还是3000点合理？也许，合理的估值是一个区间（一个很宽的区间），而不是一个数值。而且，这种区间不断随着各方面因素的变化而波动。另外，股市变得超级便宜或者超级昂贵都有可能（over-shooting)。长期来看，政府不应该也没有能力改变市场。这些年，我们的官员有很大的进步，不再怂恿股民去股市当炮灰。有些报纸也不再通过社论给股民灌迷魂汤。这是大家醒悟的表现。可喜可贺。

我认为，衡量股市好坏, 要考虑如下6个方面的问题：
（1）在一个真正的好股市,任何一家想上市的企业（包括前景黯淡和江河日下的企业）随时可以上市，完全不受额度限制。在上市和增发过程中，公开的成本和隐性的成本极低。
（2）不管一家企业前景多么黯淡，管理层如何无能，只要它们如实披露，并且有人愿意买它们的股票，那么，政府没有道理阻碍它们上市。上市跟获取银行贷款和非上市企业的股权融资没有任何区别。一个愿打，一个愿挨。
（3）我坚决反对强制退市制度。不管企业多么糜烂，它都有翻身的可能。况且，即使糜烂到烟消云散也没有关系。这是成年人之间的事情，跟政府无关。愿打愿挨。大家请不要说，"你看！美国也有退市制度..."。美国也有很多愚蠢的政策。当然，如果企业主动退市，政府要任其自由，不要干预。强制退市所伤害的正是小股民。他们炒作垃圾股是他们的自由。他们自负盈亏, 招谁惹谁啦？

（4）一个企业可以在十年内，甚至三十年内不分红，但是，从长期来看，分红的能力，分红的意愿和分红的现实可行性是股票估值的基础，但是我坚决反对政府强制企业分红，因为是否分红，分多少，何时分红，这是企业的权力，不是政府的权力。
（5）股票交易所跟农贸市场，期货市场，产权交易中心，和大豆交易所并无实质区别。只要信息披露恰当，欺诈行为得到合理的镇压，每个省、市甚至每个县都可以有一个股票交易所。条件是，交易所必须办成企业，不能浪费纳税人的钱。那些没有规模和质量的交易所必然会自生自灭。我从来没有听到任何人抱怨蔬菜价格太低，或者下跌。为什么大家抱怨股价下跌呢？
（6）股价，期货价，蔬菜价格和大豆价格的高低都不是衡量交易所好坏的标准。而交易的公正，方便和交易成本低廉才是实实在在的标准。

中国现在的股市真的便宜吗？当然不便宜。尽管无数人天天拍着桌子大叫，但是，大家完全不顾这样几个让人奇怪的事实：
（1）太多的企业依然打破脑袋想上市。众所周知，上市IPO就是把公司的一部分股权卖给别人。
（2）多少企业愿意大幅回购自己的股票？多少大股东愿意大幅增持自己的股票？哪些董事长和高管在领取工资和奖金时，愿意拿自己企业的股票而放弃现金？我们所看到的是，上市公司的高管和大股东们除了偷偷地感谢股民的执迷不悟和财经演员的热情奔放以外，只顾埋头不断地减持，增发，配股，辞职和套现。
（3）多少企业嫌自己的股票太便宜，愿意退市？

人们大叫股市便宜，只是因为自己已经被套牢，或者在股市更贵的时候一直叫好，现在不愿意改口。人们忘记了"专业人士要独立于自己"这样一个宝贵的品质。
考虑到未来几年的经济放缓（利润下降和企业现金流的压力），考虑到银行股和两桶油以外的众多公司的高估值，考虑到实际的民间高利率和理财产品的高收益率，再加上"投资者的安全边际"，我个人认为A股太贵。

大家不要沉溺于过去的股价，那是IPO上市发行管道控制时期股票供不应求而逼出来的价格，是人为的价格，是虚伪的价格。现在，虽然政府暂停新股发行和实施其它救市措施也许可以在短期内抬高股价，但是结果是延缓痛苦的调整。那等于拔苗助长。
我的结语：中国的股市基本上运转正常，正在向更加健康的方向发展。股价高低或者指数的高低根本不是它健康与否的标准。

目前中国股市仅有的两个缺点是：
（1）政府对新股发行，增发和金融创新的限制还太多，因此，市场的交易成本还太高，还不够方便。
（2）政府对欺诈行为的打击还有改善的空间。但是，我认为政府的努力很显然。对此，我充满信心。

（作者是慢牛投资公司董事长，他的新书《避开股市的地雷》将于本月底出版。）

dwyqrm

2012年2季度巴菲特股票投资组合变动分析
21世纪网 刘建位 2012-08-16

核心提示：并不能因为巴菲特大幅两大消费重仓股，就简单推断巴菲特并不看好消费行业。其实巴菲特最近1年期间一直在大幅减持卡夫和强生。

2012年8月14日巴菲特公告2季度伯克希尔公司最新股票投资组合。分析巴菲特投资组合，有以下四个特点：（1）、组合市值减少1.3%，同期标准 500下跌3.29%，巴菲特明显跑羸指数；（2）、个股配置上继续高度集中投资，前5大重仓股占74%；（3）、行业配置上继续重仓金融和消费两个行业，占组合64%；（4）、巴菲特最值得关注的动向是大幅减持强生、卡夫和宝洁两大消费股，同时继续增持富国银行、IBM。（5）巴菲特手下两位投资经理人新买入国家油井，科技股上清仓英特尔并大幅减持Verisk Analytics，大幅增持纽约梅隆银行、Visa两只金融股，大幅增持 DIRECTV、Liberty Media、Lee报业、维亚康姆四只传媒股，大幅减持通用电气、UPS、英格索兰三只工业股。

（说明：以上市值数据后面括号内为与上季度环比市值减持多少亿美元，或持股增减百分比后括号内为增减股份按照季末收盘价计算的市值。）

第一，巴菲特2季度业绩与标普指数基本持平，总体上小幅净卖出股票。

伯克希尔二季报披露，二季度总计购买了大约18.6亿美元股票，卖出30亿美元股票，2季度净卖出约12亿美元，占组合总市值1.5%。

2季度新买入国家油井1只股票，并增持8只股票，买入股份季末市值共25亿美元；减持11只股票并清仓英特尔1只股票，卖出股份季末市值35亿美元；二者相抵净卖出10亿美元，占3季末组合总市值1.4%，这表明巴菲特2季度总体上是微幅减持股票。

2012年2季末巴菲特股票投资组合总市值743亿美元（不包括比亚迪、浦项制铁、比亚迪、慕尼黑再保不需向美国证监会报告的海外持股），比上季末减少 10亿美元，微幅下降1.3%，明显跑羸同期下跌3.29%的标普500指数涨幅。再考虑到巴菲特2季度净卖出近12亿美元，巴菲特跑羸市场指数超过 3%。

第二，从个股配置来看，继续高度集中投资。

巴菲特新买入国家油井1只，加上康菲石油分立出菲利浦66公司1只股票，导致2季末持有股票38只，比上季度净增加2只，平均每只股票市值20亿美元。巴菲特前10大重仓股占88%，前5大重仓股占74%，与上季度基本持平。其中：可口可乐21%，富国银行18.5%、IBM17.5%，美国运通 11.9%、宝洁4.9%。可见巴菲特继续高度集中投资。

第三，行业配置来看，巴菲特2季度继续重仓金融和消费品行业，两个行业就占组合64%。

按照市值占组合比例来看，2季度巴菲特各行业及38只持股明细情况如下：

1、金融行业持股9只，合计市值263亿美元（+4.4亿），占组合35.4%（+1%）。其中：富国银行18.5%，美国运通11.9%，合众银行 2.9%，M&T银行0.6%，纽约梅隆银行0.55%，VISA公司0.35%，Torchmark保险0.3%，万事达卡 0.23%，Verisk Analytics0.12%。巴菲特1季度增持富国银行2.8%（+3.6亿美元），2季度又增持4.2%（+2.8亿美元）。最近几年巴菲特几乎每个季度都在增持富国银行。巴菲特7月13日表示：“富国银行的房地产抵押贷款业务发展令人吃惊。不久之有美国房地产抵押贷款市场规模不到3万亿美元，如果恢复增长到3万亿，我希望富国银行能够占有三分之一的市场份额，达到一万亿。”1季度大幅增持纽约梅隆银行213%（0.9亿美元），2季度大幅增持纽约梅隆银行234%（+2.8亿美元）。大幅减持Visa27.4%（-1亿美元）大幅减持Verisk Analytics16%（0.17亿美元）。小幅减持合众银行4.4%（-1亿美元）。总体来看，巴菲特2季度净增持金融股4.4亿美元，仓位增加 1%。

2、消费品行业持股4只，合计市值218亿美元（-12亿），占组合29%（-1.2%）。其中：可口可乐21%，宝洁4.9%，卡夫3.1%，通用汽车 0.3%。巴菲特反对卡夫收购吉百利，最近5个季度分别减持卡夫5.5%、9.8%、3%、10%、24.6%，2季度减持股份市值7.4亿美元。1季度巴菲特减持宝洁4.6%，2季度又大幅减持18.6%，减持股份市值8.4亿美元。总体来看，巴菲特减持消费股12亿美元，消费股仓位比例减少1.2%。可见巴菲特减持消费股的比例其实相当小。

3、科技行业持股1只，合计市值130亿美元（-6亿），占组合18.1%（-0.6%）。其中：IBM公司18.1%。IBM和英特尔都是2011年3 季度新建仓，1季度又增持IBM公司11.4%，增持英特尔6.2%。2012年1季度又微幅增持IBM0.8%，2季度又增持3.5%（+4.4亿美元）.1季度减持英特尔33%，2季度完全清仓（-2.1亿美元）。

4、商业零售行业持股4只，合计市值41亿美元（+3.6亿），占组合5%（+0.5%）。其中：沃尔玛4.38%，好事多0.55%，CVS Caremark0.33%，Dollar General公司0.24%。1季度减持美国大型折扣连锁超市Dollar General公司19%后，2季度又减持9%（-0.17亿美元）。减持美国最大药品零售商CVS25.4%（0.82亿美元）。

5、传媒行业持股6只，合计市值28.7亿美元（+7.2亿），占组合3.9%（+1%）。其中：DIRECTV公司1.9%，华盛顿邮报 0.9%，Liberty媒体公司0.65%，维亚康姆0.43%，Gannett报业0.03%，Lee公司0.01%。DIRECTV是美国领先的直播卫星电视高清节目服务公司，2011年4季度大幅增持379%，2012年1季度又增持13%，2季度又增持23.6%（+2.6亿美元）。2011年 4季度新买入Liberty Media公司1.3亿美元，1季度大幅增持76%，2季度又大幅增持83%（+2.5亿美元）。1季度新买入维亚康姆公司159万股，2季度增持 328%（+2.2亿美元）。2012年5月15日，巴菲特2季度持股披露文件中提到：“机密信息被省略未公开”，将单独只提供给美国证监会。但美国证监会没有同意。巴菲特只好在6月5日公开这一持股——就是买入Lee Enterprises (LEE)公司166万股，市值210万美元，占公司股价3.2%。这家公司拥有48家中小型地区报纸。消息一出，LEE当天股价大涨15%以上。但是2 季度继续增持147%（+0.025亿美元）。大幅增持 DIRECTV、Liberty Media、Lee报业、维亚康姆四只传媒股5亿美元以上，传媒股持续市值一个季度增长1/3，再加上巴菲特最近一年多大量收购报纸，可见巴菲特逆势大量买入传媒股的决心之大。

6、石油天然气行业持股7只，合计市值27亿美元（+5亿），占组合3.6%（+0.7%）。其中：康菲石油2.17%（-0.8%），菲利浦66公司 1.21%（这是今年4月从康菲石油分立出来单独上市的公司），2季度新买入国家油井284万股，市值1.8亿，占组合0.25%。

7、医药保健行业持股4只，合计市值18.3亿美元(-8.5亿)，占组合2.5%（-1%）。其中：Davita公司1.23%，强生0.94%，赛诺菲安万特0.2%，葛兰素史克0.1%。2011年新买入Davita公司2亿美元，2012年1季度又增持123%，2季度又增持55%（+3.2亿美元）。但是巴菲特在2011年4季度大幅减持强生23%之后，今年2季度又大幅减持64%，减持股份市值12.6亿美元，这导致巴菲特组合中医药仓位减少近1/3。

8、工业产品及服务行业等持股6只，合计市值17.5亿美元（-3亿），占组合2.35%（-0.4%）。其中：穆迪1.4%，USG建筑材料公司 0.44%，通用动力0.34%，通用电气0.14%，UPS快递0.03%，英格索兰0.001%。2季度减持通用电气36%（-0.6亿美元），减持 UPS82%（-0.9亿美元），减持英格索兰97%（-0.26亿美元）。

第四，多只持股市值10亿美元以下的股票持仓大幅变化并非巴菲特本人所为。

对比巴菲特1季度与2季度持股，发现多只股票持股变化很大：

1季度大幅增持纽约梅隆银行213%，大幅减持Verisk35%，减持英特尔33%，减持DG19%，增持DIRECTV13%、增持Liberty Media76%，新买入维亚康姆和通用汽车和Lee报业。

2季度新买入国家油井，清仓英特尔，大幅增持纽约梅隆银行234%，大幅减持Visa27.4%，大幅减持Verisk Analytics16%，增持DIRECTV23.6%，大幅增持Liberty Media公司83%，增持维亚康姆328%，增持Lee报业147%，减持通用电气36%，减持UPS82%，减持英格索兰97%。

但从这些股票的持股市值规模来看，除了DIRECTV(13亿美元)和通用电气（10亿美元）以外，均不到10亿美元。在巴菲特753亿美元的投资组合中占比很小，应该不是巴菲特本人而是其新聘投资经理人康布斯和韦施勒买入的股票。

巴菲特7月13日对彭博明确表示，买入通用汽车1000万股并不是他的操作。从规模来看，目前持股市值10亿美元以下的一般不是巴菲特买入的股票。巴菲特说：“他们具有非常出色的才能。在投资管理接班人上，和几年前相比，我现在感到非常非常非常满意。”他说两人今年年初分别负责27.5亿美元的投资，将会扩大到每人负责40亿美元。

第五，巴菲特大幅减持卡夫、宝洁、强生。

但是，大幅减持前10大重仓股中的卡夫、宝洁、强生绝对是巴菲特本人的动作。并不能因为巴菲特大幅两大消费重仓股，就简单推断巴菲特并不看好消费行业。巴菲特旗下直接控股多家消费企业，他本人也根据旗下企业的经营数据推论，美国经济除房地产相关行业以外全面复苏。大幅减持卡夫和宝洁主要是对这两家公司的竞争优势变化出现担忧。

其实巴菲特最近1年期间一直在大幅减持卡夫和强生。巴菲特反对卡夫收购吉百利，最近5个季度分别减持卡夫5.5%、9.8%、3%、10%、24.6%。巴菲特在2010年的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上表示，卡夫食品收购吉百利的交易以及2010 年出售其比萨品牌的交易就像是打了“哑炮”。尽管自他发表这一言论到8月3日为止，卡夫食品的股价已经上涨了37%，但巴菲特并没有改变自己对卡夫的长期看法，连续大幅减持。

巴菲特在2011年3季度减持强生12%、4季度大幅减持23%，2012年2季度又大幅减持64%。强生出现了一系列产品召回以及诉讼，令巴菲特对其品牌影响力出现担忧。最近强生股份接近于创出历史新高，这是因为其药品业务十分强劲，有新药品上市，使老药品专利到期的影响已经减弱。但巴菲特越逢高大量减持。

1季度巴菲特减持宝洁4.6%，2季度又大幅减持18.6%，减持股份市值8.4亿美元。据彭博援引知情人士消息称，宝洁董事会成员对于现任首席执行官麦睿博(Robert McDonald)任期内宝洁今年第三次下调预期。巴菲特5月7日接受CNBC采访时说，宝洁在一些市场上提价时遇到困难，发现自己并没有自己想像的定价能力。对于宝洁这家以高端产品定位的消费品企业来说，定价能力至关重要。

（作者为汇添富基金公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。）
http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-16/3MMTI1XzQ5OTI3MQ.html

dwyqrm

美国总统在道指跌破6500点至１２年新低的第二天发表这一言论无疑非同寻常。
    “从长期投资角度看，现在是入市买股票的好时机。从上市公司利润和收益率来看，他认为已到了一个很好的“买点”，但前提是必须对此持长期眼光。虽然美国银行业在金融危机中遭受重创，美国经济不会在短期内复苏，但对重振美国银行业计划将见效抱有“绝对”的信心。
                                                               奥巴马 2009年3月3日

dwyqrm

长春高新的最新估值分析

(2012-09-08 16:52:12)
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杂谈
分类： 企业跟踪——长春高新
对一个公司进行估值分析，首先要知道该公司的类型。常见的公司类型有周期型，非周期型，成长型，稳定增长型，隐蔽资产型，困境反转型等。不同的公司适用于不同的估值方法。常见的估值方法有现金流贴现法，PE法，PB法，PEG法，PS法，总市值法等。
长春高新是典型的非周期型成长型生物医药股，适合使用PE法和PEG法相结合的方法以及总市值法进行估值。下面对661进行具体的估值分析。

一.各子公司收益分析
子公司的估值，主要估算营业收入和净利率两项。
1.金赛药业



从上表中可以看出，金赛的营业收入上半年历年都是小于下半年。根据现有数据，H1/H2取中间值72%，可推出12年下半年营收为4.515亿，则全年约为7.8亿。
金赛药业2005-2007年的第一轮增长期，净利率分别是32.06%，39.44%，34.15%。2011年净利率是30.81%，而2011年中期和2012年中期净利率分别是26.5%和30.51%，中期同比增长势头已现，12年净利率达到34%可期。
因此，金赛药业为长春高新贡献净利润1.856亿，同比可增长63.8%。

2.百克生物
百克生物2011年营业收入为1.886亿，2012年中期营业收入1.387亿，同比增长56%，增速明显。考虑到狂犬病疫苗今年7月份10.4万人份，上半年总共30.5万人份，下半年批签发增速明显。此外，水痘疫苗批签发也良好。2012年营业收入达3亿可期。
百克的疫苗在2008年和2009年是销售的第一个高峰期，净利率高达30%。今年中期净利率从2011年的7.48%快速回升到14.2%。随着销量增大，净利率还会回升，全年15%可期。
因此，百克生物为长春高新贡献净利润0.208亿（个人认为，这个数值是比较保守的）。
3.华康药业
华康药业2011年营业收入为3.887亿，2012年中期营业收入2.165亿，同比增长16.5%。全年营业收入4.55亿可期。
华康近三年的净利率一直在6.5%上下波动，2012年中期净利率6.51%。则全年净利率6.5%是合理的。
因此，华康药业为长春高新贡献净利润0.151亿
4.地产



房地产业务的估值是最不确定的。如上图，2010年上半年的结算收入大于下半年，而2011年上半年收入却显著小于下半年。若H1/H2的比值取中值80%，可推算2012年营业收入约为3.1亿。另外，它的净利率波动非常明显。所以，用营业收入和净利率估算净利润误差太大。来个简单的估算吧，2012年中期房地产净利润0.294元，假设下半年与上半年相同，则净利润约为0.59亿。
5.母公司
母公司近两年的亏损都在3700万以上，但低于4000万。考虑到管理人员工资上涨等因素，今年取4000万。
此外，其它子公司的亏损（如百克药业）和一些意外损失（如药品报废等），合计假设计提900万。
经过以上分析，长春高新2012年净利润约为：1.856+0.208+0.151+0.59-0.4-0.09=2.315亿。EPS为1.77元。
（注明：该EPS仅供参考，最大的不确定性来自房地产）

二.历史静态PE和动态PE



             注明：虽然长春高新1996年就上市，但金赛到2001年才开始有点规模并盈利，所以历史PE估值从2001年算起。
历史是未来的一面镜子。在给长春高新这样的成长股选取合适的市盈率时，历年的PE值是一个很好的参考。
先看静态PE。除开业绩为负的年份外，最低静态PE的最低值分别出现在2005年和2011年。2005年是典型的熊市，2011年也是熊市的中继阶段，估值低合理也很好理解。2012年的44.5倍市盈率对应的股价是29.66元。该市盈率正好在42.16和44.92之间，也证明了29.66元就是今年的最低价。2005年和2011年对应的最高静态PE分别是71.84和82.37倍，取平均值为77倍市盈率，对应股价为64.4元。
诚然，今年是熊市状态，但是今年有2005年熊吗？显然没有，那么按2005年最高静态PE推出的今年最高价64.4元显然是毫无疑问能超越的。如果你还有疑问，看看大熊市2008年对应的最低静态PE和最高静态PE吧。那么，能超越多少呢？
再看动态PE。静态PE反应的是过去，对于成长股来说，是比较保守的估值。纵观近11年长春高新的最低动态PE，最低值出现在今年21.1倍（对应股价29.66元）。紧随其后的分别是2009年的25倍,2008年的31.8倍和2011年的35.5倍，他们分别对应的最高动态PE分别是95.4倍，126倍和65.1倍。在重组预期强烈和新药获批更加临近的2012年该取多少倍呢？（当然，A股如今的整个估值水平呈下移趋势，这个因素也要考虑进去）
综上，64.4元在2012年年报披露前，是必定被踩在脚下的。也就是说，在未来半年左右的时间内，相对于现价49.6元至少有确定性很高的30%的收益。这个收益在如今的经济环境下，我是比较满意的。不知各位是否满意。至于最高动态PE取多少，也就是说未来半年最高收益率是多少，我想没有必要去量化，就留给市场去想象，机构去演绎吧！

三.美国成熟股市的生物医药股估值

2009年的一篇博文《美国股市所有行业历史平均市盈率》中显示最低市盈率是11倍，如钢铁，地产等。最高市盈率是41.8倍，如网络等。而生物科技/制药行业市盈率是 37.7倍 。这项数据虽然不能说明现在的市盈率该给多少倍，但至少说明生物制药应该给相对于其他行业的高估值。
在目前的市况下，我想有部分朋友会认为长春高新四五十倍的动态市盈率，八九十倍的静态市盈率很贵。那么，我们来看看美国的一些小盘生物医药股吧。



这些美国生物医药公司都是2011年上市的，它们中有的是研发癌症靶向药的，有的是搞基因工程的，有的是搞癌症疫苗的。它们有一个共同特点：新药还处于研发阶段或有新药上市但还没有贡献利润，所以收益都为负。但它们的市值没有低于20亿人民币的。
长春高新不光有很好的业绩，很好的增速，还有系列重磅新药等待获批，而市值也仅仅65亿而已。
再看看美股中的大块头医药股的估值



上述巨头药业公司，最大市值已经接近1.2万亿人民币，最小的也有2000多亿人民币。2012年中报业绩大部分都是负增长，而平均市盈率不低于20倍。
再看长春高新， TTM是44.46倍，是它们的两倍。但2012年中报净利润增长率为122%，而市值和它们比起来，简直就是婴儿。你说估值贵不？

四.小结

昨天，A股在多重因素的共振下，放量上攻，周期性股票大放异彩。很多朋友开始纠结了：有后悔没有及时换周期股的，有还在犹豫要不要换的等等。
本文的前部分和以前的博文《金赛药业正处在业绩高速释放周期》已经对长春高新进行了估值分析和成长性分析，可以说，661要业绩有业绩，要题材有题材，要成长性有成长性。面对如此确定的标的，如果你依然纠结于该不该换周期股，并且在周期性行情结束时换回长春高新。那么，请试着回答以下问题：
1）你有没有捕捉周期股的能力和精力？
2）你能不能保证及时撤出周期股换回661？
3）你有把握661启动时机的盘面能力和内幕消息吗？
    我想，等你想清楚这些问题后，你的选择会理性很多的！

基地一哥

浪子兄不赚钱就没有道理了！

dwyqrm

引用:

原帖由 基地一哥 于 2012-8-24 21:48 发表 如果抗艾疫苗真的做出来，那市值高度是不能想象的。1万亿？不，那只是起点。 这个完全扯淡，看看就完了

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我也认为它的抗艾滋病疫苗确实是在扯淡。默沙东花了十亿美金搞这个，最后惨败退出，全球已经花了几百亿美金了，进展不大。

richwang

浪兄的功课做得让人佩服,受此启发,积极买入,以贴为证

基地一哥

引用:

原帖由 richwang 于 2012-9-13 08:11 发表
浪兄的功课做得让人佩服,受此启发,积极买入,以贴为证

富王，你开始跟风浪子了，人家是长线，莫非你也要长线投资了？

还有，今天盘前推荐什么股？

dwyqrm

引用:

原帖由 richwang 于 2012-9-13 08:11 发表 浪兄的功课做得让人佩服,受此启发,积极买入,以贴为证

兄弟备受鼓励！谢谢支持！

dwyqrm

引用:

原帖由 dwyqrm 于 2012-8-27 11:37 发表 今日把上海医药换成信立泰，顺手买了cd兄的那个桥

今日加仓信立泰（心脑血管药的龙头）。

richwang

有长期持有的打算,中间不时可以做做T+0

dwyqrm

发觉近日长春高新与舒太神此起彼伏，具有明显的跷跷板效应。
是散户所为？

基地一哥

都是牛逼股呀，但是价位我承受不了