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[时评] 財富分布不均 龐茲騙局不死

財富分布不均 龐茲騙局不死

■友邦(1299)一波三折的上市路終於終點在望,就估值及業務前景而論,筆銘認為上市定價合理,值得長線持有,但投資者在入飛認購前卻要認清四大風險。詳見29頁「筆聞集」 。

■富豪榜除了能滿足大眾的八卦心態,還可以在投資選股方面指點迷津。內地一年一度的《胡潤百富榜》剛剛出爐,面對中央強打樓市,今年的富豪榜由內需業商人領風騷,27頁「冷熱財庫」在當中找尋投資靈感。

■經濟數據欠佳,道指反而上揚;中國稀土(769)連日飛升,儘管它並不從事稀土開採業務。阿梅在31頁的「財經DNA」慨嘆,只要資金湧入,炒作又何須理由?

10月12日,周二。隔晚美股靠穩,市場觀望美國即將公布的經濟數據 及企業業績,入市意欲大減,成交創出今年新低。道指輕微高收3點,納指上升不足1點。港股連升六個交易日後無以為繼,恒指低收85點或0.4%,收報 23121點,成交金額831億元。國企指數逆市上升27點或0.2%,收報12979點;期指急跌154點,收報23126點,輕微高水5點。


賣地結果冷熱之間

港府是日公開拍賣九龍塘義德道3及5號地皮,成交價16.3億元,相等於每方呎樓面地價約 1.8萬元,較勾地價高出54.8%。老畢認為,是次成交結果介乎「冷」與「熱」之間。何解?冷者,1號地皮擁有者「地頭蟲」嘉里建設(683)大熱倒 灶,被在九龍塘區無根據地的「過江龍」華懋,以跳價方式搶走心頭好。賣地後,嘉里表明暫無計劃與華懋合作,兩地合併發展的願望落空。熱者,該地皮成交價符 合預期,以市場預測的中間水平賣出,而每方呎樓面地價刷新九龍區紀錄,晉身九龍新地王。這些,俱在意料之中。

在特首施政報告「出爐」之前, 地產股略為腳軟,恒生地產分類指數下跌409點或1.3%,收報31745點。賣樓「貨如輪轉」的長實(001)及銷售成績一向優異的新地(016),股 價跌幅較大,分別下挫2.4%及1.1%。恒地(012)輕微低收0.1%,信置(083)無起跌,爭地失敗的嘉里(683)則逆市微升0.7%。

人 行周一晚突然再度收緊銀根,選擇性地向包括四大國有銀行、招行(3968)及民行(1988)「開刀」,把六行的存款準備金率調高0.5個百分點至 17.5%水平,期限為兩個月,本周內繳款。據初步估算,是次上調存款準備金率凍結資金約1680億元人民幣。六行股價個別發展,工行(1398)及農行 (1288)下跌近1%,建行(939)微升0.1%,民行上揚1.3%,中行(3988)及招行則持平。

論經濟總量、政治影響力、軍事實 力以至人均財富,美國在全球一向名列前茅,名副其實超級大國。不過,美國人十年前仍雄踞環球人均財富榜首位,但由於過去十年財富增值遜色,今天已被瑞士及 挪威等既富有又重視生活質素的國家迎頭趕上,美國今年排名滑落至第七名。根據瑞信的調查,今年美國成年人平均財富約23.62萬美元,瑞士及挪威則以人均 財富37.27萬及32.65萬美元分列首次位。

美國人均財富過去十年看似每下愈況,但不必替他們擔憂,因為相對世界其他地區,無論以佔全 球財富比例還是人均財富計算,雄據最高位置的,由始至終都是歐美國家。舉個例,截至2010年年中,環球個人財富淨值(總資產減去總負債)合共約200萬 億美元,美國獨佔50萬億美元;也就是說,單是花旗一國,在世界財富這個大餅中所佔份額已達25%。把地域擴闊至整個北美洲,比例即升至31%,但北美仍 以輕微之差落後於歐洲(佔環球財富32%)。換句話說,歐洲和北美兩大地區控制的財富,加起來就佔去全球63%!

瑞信的報告十分全面,除了 財富總值、成年人口平均財富水平,以至財富的地域分布外,還羅列了不同國家資產類別(金融、非金融、債務)的分布比例;在金融資產這個大項目底下,又細分 為貨幣與存款、股票和以退休金及壽險公司儲備為主的「其他金融資產」。有興趣了解各個資產類別和其價值升跌對不同國家財富消長有何影響,不妨下載報告看個 飽。篇幅所限,這裏不作細表。


貧富兩極舉世皆然

對老畢來說,瑞信這份以《環球財富報告》(Global Wealth Report)命名的調查,最具「立體感」和「故事性」的,是一幅以金字塔交代世界財富分布的圖象。塔的底層人口最多,但所佔財富比例最小;每上移一層, 人口和財富皆成反比(人口愈來愈少,掌控的財富卻愈來愈豐厚)。佔據金字塔頂層的人口只有二千四百二十萬,每人最少擁有100萬美元淨資產。這二千餘萬人 佔全球人口不足1%,但合共控制69.2萬億美元財富,佔環球個人財富比例超過35%【圖】!




金字塔底層人口總數多達三十億,佔全球成年人比例超過三分二,惟人均財富低於1萬美元,資產淨值合計僅8.2萬億美元,佔世界財富比例不足5%!

雖 說貧富懸殊莫此為甚,但在老畢看來,卻以金字塔由下數上的第三層最值得一談。處身這一層的人口,既非大富大貴的所謂高資產淨值人士,跟貧窮更沾不上邊。籠 統地說,「第三層」在發達國家可稱為「中上階級」,於發展中世界則足以躋身富裕階層了。以人口計,第三層成員總數全球加起來超過三億,佔世界人口比例略高 於7%,人均財富由10萬至100萬美元不等。


國富民貧困擾中國

老畢之所以對第三層特別感興趣,原因有二︰①與金字塔最頂層的第四層相比,第三層人均資產淨 值雖有所不及,但基於人口數目相差太遠,無論以財富總值(合共控制85萬億美元),還是佔全球財富比例(43.7%)計算,第三層均勝於第四層;②中國資 產淨值在百萬美元以上的富有人士,近年雖以幾何級數激增(瑞信指中國目前有八十多萬財富在100萬至5000萬美元的富人,佔全球高資產淨值人士總數的 3.3%),但以財富在10萬至100萬美元,即金字塔第三層的中上階級而論,92%由北美、歐洲,以及不包括中國的亞太區成員包辦,單是歐洲就佔 39%;以國家劃分,則美國以23%居首,日本以15%緊隨其後。

以上二點令老畢想到兩件事︰①論綜合國力,除了美國之外,世上也許難有其 他國家能勝中國,而日本GDP被中國超越,其全球第二大經濟體地位被後者取代,更成為眾所關注的「大事」。不過,瑞信的報告清楚說明,即使日本經歷了長達 二十年的經濟低迷,股市樓市一沉不振,但大和民族在金字塔第三層的地位仍穩如泰山,於人均財富10萬至100萬美元這一關鍵層面,當今之世拍得住美國的, 仍然只有日本。中國表面風光,惟今時今日仍停留在國富民貧的階段,要挑戰美國,還有漫漫長路;②中印巴西等新興強國發展雖一日千里,但美日歐等傳統富國在 經歷金融風暴後,所掌控的財富於全球範圍依然遙遙領先,當中金融資產佔富國個人財富比例逾半。發達國要保住其財富「霸權」,就得極力維持現狀,不能讓大有 「龐茲騙局」(Ponzi Scheme)韻味的金融音樂停下來。說穿了,美日歐政府和央行在海嘯後所做的一切,不正是為了「維持原狀」嗎?



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人具有正義的能力,使民主成為可能;人具有不正義的傾句,使民主成為必要一一尼布爾Reinhold niebuhr

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