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　　昨天公布的2月CPI同比涨2.7% ，宣告中国再度进入负利率时代。


　　只要PPI对CPI传导滞后性，看看2月PPI同比涨5.4%，看看决定PPI走势的国际原油在80美元上方站稳欲再创一年多新高甚至可能挑战100美元大关。就可知，2010年中国突破CPI同比涨3%，这一通胀警戒线是必然的。不确定的只是通胀会严峻到何种程度。难怪，2月CPI同比涨2.7%引发市场对通胀将至，以及央行为抑制通胀本周或下周将第三次上调准备金率甚至加息的担忧。

　　显然，无论上调准备金率还是加息，都是市场的利空。然而，多头代言人或把第三次上调准备金率称之为8月之前“最后的利空”，或把加息称之为“利空出尽是利好”，其后将是一轮大级别上升行情。笔者，思虑再三，实在不理解“最后的利空”一说有何依据？


　　放眼全球，希腊主权信用危机并未终结并有向全球蔓延危及经济复苏之可能，各国退出政策启动引发国际流动性过剩转向流动性不足，美元指数持续反弹则使新兴市场流动性吃紧。


　　反观国内，对房地产的调控虽渐入高潮，但按揭差别利率、物业税尚末实施, 国土部会不会强令地方政府扏行对逾期两年不开发的土地予以收回的政策以及稳定房价会不会列入地方政府政绩考核，两大杀手锏未动。可见房市远未到“最后的利空”出台之时。而房门失火，必然殃及股市。


　　即使回到A股市场本身，今年大小非全面全流通年，场外交易市场与国际板出台年。最大的问题，A股市场正从流动性过剩转向流动性不足，“最后的利空”何其多？