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 【邦尼财经解读】1019
   

　　　　　　　　　　
　　创业板１０月２３日开市中国资本市场又一重要组成部分——创业板将在１
０月２３日（下周五）举行开板仪式，这是中国证监会主席尚福林昨天在创业板
与中小企业投融资论坛上透露的消息。

　　深交所相关人士表示，为减少首日被爆炒程度、控制风险，届时首批已获批
文的２８家创业板公司将同时上市挂牌交易，这也将成为我国证券史上史无前例
的首日上市挂牌数最多的一个交易日。

　　解读：创业板对主板的影响

　　酝酿十年的创业板终于将在本周五开市，这或许就是下周主板市场主要动荡
因素，创业板从申购开始就一直对主板市场产生着影响，首先是资金面被抽离去
申购创业板新股，导致近期主板市场一直围绕在３千点附近纠缠，随着本周五的
创业板开市，只有创业板高开低走之后，主板才会步入新的上升通道。

　　“三高”遭质疑创业板发展埋隐患统计显示，刚刚公布的前三批２８家创业
板公司的发行价普遍较高，其中红日药业以６０元的价格，成为２８家公司中的
第一高价股。

　　按照２００８年的静态市盈率来看，２８家企业的市盈率都在４０倍以上，
其中宝德股份、鼎汉技术的静态市盈率更是分别达８１倍和８２倍。实际上，创
业板从首批申购的企业开始，就被业界贴上了高发行价、高市盈率、高市净率的
“三高”标签。

　　解读：创业板的“三高”必然在二级市场消化

　　尽管创业板会在管理层的关照下高调亮相，但是否能够维系创业板的持续
“三高”是理应担忧的，这对参与二级市场的投资者需要理性看待，而不要被一
些别有用性的言论所迷惑，因为市场最终会选择理性，而“三高”也必然是需要
市场投资者来消化掉。

　　格林斯潘放话：不忧美元贬值

　　格林斯潘对最近美元汇率的下滑并没有“过度担忧”，他认为目前美元贬值
是恢复至金融危机之前的走势。他说：“我对最近美元的贬值并没有过度担忧。
在金融危机期间，由于美元的避风港作用，美元汇率曾经大幅回升。”

　　解读：这就是美国玩的经典游戏

　　针对美元的这种持续性贬值，美国的不同重量级人物发表不同的观点，必然
使市场对其的判断更加模糊和艰难，因为没有人能够看清美国政府的底牌，所以
美元的这种贬值才是最可怕的，这也是美国惯用的伎俩，这也是中国金融管理层
需要不断学习的地方，我们只有看哪种方向最有利于美国的利益，这就是趋势和
方向。

　　资金流向与热点板块前瞻两市昨日的总成交金额为１８３０。３７亿元，和
前一交易日相比减少３８０亿，资金净流出约１０亿元。昨天早盘指数小幅震荡，
金融、钢铁、房地产、有色金属，煤炭石油各板块涨跌互现。直到尾盘。最终上
证指数涨０。３１% ，收在２９７９。７９点。重复昨日的判断“后市上证指数
将继续上攻，不过成交金额在减少，显示市场的反弹性质仍未改变，虽然两市总
成交金额突增不少，但资金净流入数额并没有大幅放出，因此３０００附近仍有
震荡”。

　　解读：６０天均线附近蓄势有利后市

　　周四在缺乏成交量的持续增量下，股指再次徘徊在３千点附近，随着基本面
的数据越来越好，股指回调的空间基本被封闭，经过这种不断的强势震荡之后，
有进一步向上拓展空间的动力，这从技术指标ＭＡＣＤ开始低位向上开口之后，
后市一旦成交量放大出来，那么就会迎来一次较强的反弹行情。

　　美国股市何以如此强劲从近代史发展来看，凡过于依赖金融在经济发展中的
作用的国家，最后无不落入“国家食利主义”的泥潭，近代以来西班牙、荷兰、
英国及日本，概莫如此。从这个角度分析，近期美国及全球股市的上升，在一定
程度上是美国经济重获创造性活力在投资市场上的体现。所以，我们才可以理解，
为什么美国股市会以远胜于实体经济复苏状况的姿态跃升。也正是在这个意义上，
美国及全球股市，很可能在经历大涨后的必要调整之后，依旧会沿着上升轨迹运
行。

　　解读：Ａ股是否能够真实呈现经济晴雨表

　　Ａ股是否能够真实地呈现我们的经济晴雨表，也许要取决于我们管理层对资
本市场的制度进一步建设，尤其是要从宏观政策面来规划资本市场，理顺资本市
场的政策出台，而不是各自为政相互出台矛盾的政策，其次是要从严厉的监管去
执行，加大对违规的处罚，减少政策的干预，不断调整和修正已经出台的各种政
策，使之更符合市场的发展，促进资本市场真实反映经济。

　　谁造就了创业板的“三高症”并非机构们真的是“钱多人傻”，而是有不得
已的难处。

　　如果大家都是按此思路报价，一方面公司的发行价会定得较为合理，另一方
面，可能大家都拿不到想要的股票数量。因此，这些参与询价的机构必然会出现
适当提高报价的冲动，试图以相对的高价将别的投资者排除出去，从而尽可能多
地获得新股配售。

　　在此情况下，报价就不只是参考公司的价值，还要考虑其他参与者的心理。
由于存在争相抬价的可能，股票的实际发行价就被推高。此外，政策上还有一条
规定抬高了发行价。１０月１６日，某创业板上市公司董秘称，由于规定网下价
格决定网上价格，因此少数机构的定价必须被多数人接受，但创业板公司规模小，
很容易被操控大量资金的机构将价格炒上去。

　　解读：管理层政策滞后酿成“三高”

　　面对目前创业板的这种“三高”现象来看，至今我们没有看到管理层出台各
种政策给予修正，正是这种管理滞后的作风导致了目前创业板“三高”越演越烈，
尽管目前看起来创业板的脸面很好看，但这种代价也许就是接下来不得不由市场
投资者来买单，这说明市场管理层者对自身和市场投资者的一种不负责任的行为，
既然我们一些政策导致了创业板的这种“三高”那么就要及时给予修正。

　　汇金成中国第一大股民因为国资委的控股公司尚未组建，作为“金融国资委”、
公司法人性质的中央汇金，在控股规模上，在国内根本找不到对手。国庆前夕，
当股市面对趋势性转折的关键时刻，中央汇金公司的即时出手，让股市行情得到
了方向性扭转。随后，一些市场人士分析，在中国的股市虽然早已经不是简单的
“散户市”，但是却将仍是“政策市”，具有深刻政府背景的市场行为对于中国
股市的影响仍将长期存在。

　　解读：中国特色的资本市场最好注解

　　这并不是中国资本市场最好的结构，因为这会对未来中国资本市场的发展带
来制约，因为在没有对手的一个市场，也就是预示这个市场可以被操控，这会令
所有参与者都会在一个并不公平的市场进行投资，这也是中国资本市场在未来所
需要改善的。

　　华尔街曝出史上涉案金额最多对冲基金内幕交易案美国１６日曝出华尔街史
上最大规模对冲基金内幕交易案，包括亿万富翁、知名对冲基金经理人拉杰？拉
贾拉特南在内６人被捕。检方称，内幕交易所涉非法所得高达２０００万美元。

　　解读：违规与监管

　　虽然美国资本市场是一个监管最好的市场，但依然无法避免这种丑闻，但随
着此案浮出水面，涉嫌内幕交易的人员也被捕，表明任何一个制度都不可能是完
美的，但严厉的监管却会遏制这种丑闻，这是中国资本市场所必须要学习的。

　　三季度ＧＤＰ增速有望首度“超八望九”

　　在年初设定了２００９年ＧＤＰ增速“保八”任务两个季度之后，衡量中国
经济增速的ＧＤＰ增幅指标，有望在这一年的三季度中首次超过８%.甚至最高达
到８。９% ，而前三季度ＧＤＰ增幅最高或可达到７。６%.解读：中国经济持续
向好

　　随着中国经济的不断复苏，对于人们一直关注的ＧＤＰ也开始从保八到超八
望九的转变，这对未来股市来说就是一种最大利好因素，当然市场对于这种理解
或者认识仍需要一个过程，不过从这些数据背后，也是我们判断明年市场能够走
牛的重要依据。

　　美国财政赤字１。４２万亿美元创纪录超建国头２００年国债之和，超印度
经济总量，１。４２万亿美元——这是美国财政部１６日公布的２００９财政年
度赤字。这相当于美国国内生产总值（ＧＤＰ）的１０% ，创第二次世界大战结
束以来最高纪录。

　　解读：天文赤字绑架全球经济

　　由于美元的特殊地位，美国愿意如此举债维系自己全球的霸主地位，因为这
是一种绑架行为，这对所有债权国来说不仅是一种威胁，但这种威胁只要能够处
理好，不仅可以驾驭，甚至还可以借力，这就是需要看拥有债券国如何去判断和
分析，中国作为其最大的债权国，应该有所作为，否则能被宰割。

　　中国ＰＥ将重返高增长轨道

　　弘毅投资ＣＥＯ、北京股权投资基金协会轮值主席赵令欢在日前举行的“２
００９全球ＰＥ北京论坛新闻发布会”上表示，全球经济的见底恢复、国内经济
结构调整、中小企业发展、国企改制和中国企业走向海外都将给ＰＥ带来新的机
会，在经历金融风暴之后的短暂下滑后，未来中国ＰＥ市场将再次经历高速增长
期。

　　解读：结构性调整带来的机会

　　市盈率ＰＥ的定义是：Ｐｒｉｃｅ/ Ｅａｒｎｉｎｇｓ，也有叫做ＰＥＲ的，
Ｐｒｉｃｅ/ ＥａｒｎｉｎｇｓＲａｔｉｏ即本益比，价格收益比，市盈率 .它
是由股票价格除以每股收益计算而得。

　　“凡有结构调整的时候，对ＰＥ都是机会。目前，经济结构调整、中小企业
发展、国企改制和中国企业走向海外已经为ＰＥ的发展增添了新的动力。”这就
是结构性调整带来机会，无论对于ＰＥ市场还是对于资本市场，未来的中国就是
最大的市场。

　　澳元加息将启动新一轮牛市

　　“春江水暖鸭先知”，澳元加息令人们对于世界经济的复苏更加确认，此外，
澳元加息令按兵不动的美元贬值压力大增，结合以往经验看，以澳元加息为标志，
商品一轮牛市行情将开始启动。

　　解读：加息或开启商品牛市

　　澳元并不是无缘无故地加息，也一定迫于无奈，这就说明一些春江水暖的鸭
子已经感受到了，这也是我们近期会看到国际大众商品的原油、黄金等均出现了
大幅的上涨，正是这些国际资本的这种先知先觉或者逐利的本能，让我们感受到
金融的脉搏跳动。如果我们能够及时地区捕捉这些信息，那么就会给自己的投资
带来意想不到的收获。