老西

2009年 7月 30日 星期四 18:35

作者 任玉兰; 编译 石冠兰/尹嫄婷/李然

 
* 中国信贷政策走向决定"隐性"投资者库存

* 中国最早或于四季度开始降低金属库存

* 如价格降低,国储局或购买部分私人库存



　　路透香港7月30日电
　---那些担心中国铜、铝和镍进口创历史高位的势头可能突然逆转的交易商们,或许应该关注的是中国国内的货币供应量,而不是金属本身.

　　中国政府今年向经济注入天量低成本资金,以抵消全球经济放缓的影响,其中至少有一部分资金没有按计划流向基础设施建设,而是被投资者用来购买股票、房地产和基本金属.

　　除中国政府增加战略储备和国内金属用户补充商业库存外,中国投资者亦囤积了大量金属,助长了金属价格的涨势,今年以来铜价已上涨逾80%.

　　因中国股市今年首批首次公开发行(IPO)活动受到热捧,进一步刺激了投机泡沫,且有传言称中国政府或收紧信贷以刺穿这个泡沫,投资者本周更加担心库存过剩或很快将影响到市场.

　　株洲冶炼厂国际贸易部门主管Wang Jianjun称,"库存堪称中国的定时炸弹."他称这枚炸弹最快四季度就会爆炸.

总的来看,大多数分析师预计中国将会调整政策,而不会突然收紧,而且中国央行周四表示将维持宽松的货币政策.

　　此番言论推动中国股市重新走高,周三大盘暴跌5%,为八个月最大单日跌幅,因当地媒体报导中国两大商业银行已决定控制信贷总量.

　　上述情况表明,像中国这样敏感的市场,略有风吹草动就会引发巨幅震荡,而中国仅为降低库存而减少进口的举措,也能令主要靠其进口剧增支撑的全球金属市场突然降至冰点.

**减少进口还是增加出口?**

　　许多分析师数月来均支持减少进口规模,然而中国还有另个一选择--增加出口.铝、铅和锌是最有可能出口的金属,因中国的产量已超越其对这些金属的需求.

　　中国上半年精炼铜进口为180万吨,同比增长了160%,原铝进口亦猛增16倍.

　　中国收储推升了今年上海及伦敦金属交易市场(LME)的金属价格--LME期铜及上海期铜价格上涨了约80%,LME铅价、锌价及铝价亦分别上扬75%、40%和近20%.

　　分析师及贸易消息人士估计,除政府储备之外,私人投资者、生产商、制造商及贸易商所持有的金属库存可能共计逾50万吨精炼铜、10万吨镍、10万吨铅、50万吨锌及70万吨原铝.

　　尽管确切数字无从获知,但上海期货交易所铜库存今年已增长了近两倍,但一旦投资者发现本地利率上涨,则可能快速抛售库存.

　　金瑞期货分析师朱彦忠表示,"当利率维持低位时,贷款方并不急于出售库存,以偿还贷款."

　　与国际投资者不同,多数中国库存持有者并未通过贸易融资对冲或锁定持有的金属价格,这使得在中国的库存可以自由流动,并使其较LME库存对价格的影响更为显着.

　　安泰科铜分析师杨长华表示,"人们收储金属,但真实需求则没有看上去的那麽多.最大的问题是:库存将于何时流入市场?"


**进口将取决于信贷**

　　如其他国家政府一样,中国政府为帮助国内经济走出困境,于去年底出台了4万亿元人民币经济刺激计划,并佐之以创纪录的银行信贷.官方数据显示,今年6月广义货币供应量按年激增28.5%,几乎是去年四季度平均增长速度的一倍.

　　6月未到期贷款较去年同期高出34.4%,上半年新增信贷高达7.37万亿元,远远超过去年全年的4.91万亿元.

　　"一些客户手里拿着几亿元资金,都想进口金属.他们想把那些贷款都用完,"长城期货首席研究员景川表示.
　　
　　但分析师称,目前有迹象表明监管层正采取措施逐步控制流动性泛滥的市场.中国人民银行周二称,CPI料于三季度末触底,内需回升及流动性宽裕令通胀预期显现;而中国建筑(601668.SS: 行情)和北京金隅(2009.HK: 行情)上市首日股价飞涨,亦不禁让人想起股市大跌前的美好时光.

　　"大家都预计,下半年信贷增长会放缓,"渣打银行宏观经济分析师李炜表示,并称由于通胀浮现,下半年的新增信贷规模将回落到2.5万亿元左右,"央行可能会逐步采取措施回收流动性,这可能会抬高银行间拆借利率."

**价格低迷时国储局或进场收储**

　　中国国家物资储备局上半年已大量收储了各种金属.只有当金属价格低到一定程度,国储局才有可能出手救市.

　　国储局上半年共收储23.5万吨精炼铜、15.9万吨精炼锌和59万吨原铝,後因价格高企而暂停进一步收储行动.不过,分析师指国储局仍在寻找机会加大储备.


"如果价格大跌,国储局可能会回到市场.国储局是根据自身预测来改变收储价格目标."金瑞期货的朱彦忠表示.

(完)

--译文审校 张荻