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微妙的时刻。

分野应该在A股2800点，有人甚至在2600点就开始期待市场的调整，可每一次等待，最后都以空方的失望告终。不要用手去接下落中的刀，同样也不能低估处于上涨中的市场之火。

为什么调整久等不来？

实际上，我们在此前已经有所涉及，现在是时候对此有所总结了。其一，宽松的政策面并未发生质变。之所以持股者惜售，买入者也很坚决，就是这个原因。货币政策可能的微调，并不会影响总体上的资金情况；而财政政策的预期调整，对经济层面来说同样不是利空。

其二，6月及二季度的宏观数据比市场预期的好。这在短期内对市场形成了有效的支撑。

第三，市场上的资金比预期的要充裕得多。6月1.53万亿的新增天量信贷，不见得就是商业银行的独自行为，国家鼓励也是原因之一。这种鼓励会有微调，但短期内总体基调不会改变。

最后是资金坚决的态度。从2800点开始，部分大资金，尤其是保险资金才开始大举入场建仓，并且带动了更多资金进入市场。从这个角度分析，如果没有一定的上涨空间，这些资金根本无法撤退。

上述可能就是目前市场的总体状况，但调整久等不来，是否意味着不调整了呢？

我们认为，即使有了前面的4个基础，调整还是会来。如果在3500点前调整，幅度应该不会太大，因为3000点是一个强力支撑。悲观地看到2800点，这基本上属于涨得过快的调整，而不是市场转向。

而近期有几个时点投资者需要小心：第一，大盘股IPO(中国建筑7月22日发行)开始时，市场压力会增大，资金面面临考验；第二，中报的陆续出炉，应该会对市场有所冲击。

现在的市场除了这几点之外，偶发事件也常常成为市场调整的触发点。另外，需要强调的是，前面不调整的4个原因，在条件变化时，也可能转变成调整的触发点。比如，如果其他环境有变，包括国际因素，那些在2800点大举入场的资金，此时反而会率先抛售。因为他们的成本很高，与在更低点位建仓的资金比，并没有优势。

虽然现在市场热度依旧，但关键时期投资者仍需保持对风向的判断和警醒。