考虑到新能源振兴规划尚未推出，但其内容早已妇孺皆知，且板块估值压力渐显，我们下调新能源行业评级至“中性”。我们认为，目前时点，新能源泡沫继续疯狂的可能性较小，提醒投资者注意泡沫破灭带来的股价下挫风险。
提升至战略高度
在能源危机、金融危机以及环境危机的影响下，世界各国政府相继出台了针对新能源的扶持政策以及远景规划，拟通过发展新能源拉动经济和就业，并力求在中长期摆脱对化石能源的依赖。
自2009年以来，我国政府对于新能源（特别是太阳能）的态度发生了积极变化，从之前的“积极引导”提升为“战略高度重视”。3月26日，财政部携城乡建设部联合出台“太阳能屋顶计划”；3月21日，发改委主导的敦煌并网光伏10MW发电项目曝出0.69元低电价并于近期定调1.09元；至5月份以来，《新能源产业振兴规划》开始酝酿出台，而后续还可能有“节能环保产业振兴规划”、“低碳经济产业振兴规划”等。
在中央政府的政策带领下，以江苏、山东、上海为代表的地方各省市纷纷出台了激进的新能源振兴规划。江苏规划至2011年将太阳能电池产能扩张至10GW（1000万千瓦），湖南和江西也分别计划在未来2-3年打造千亿规模的光伏产业。相较而言，青海、宁夏、内蒙古等资源大省更侧重新能源的应用。
展望2009年下半年的新能源政策，主要包含国内和国际两条主线。国内是围绕着《新能源振兴规划》，相关的配套规章将陆续公布，地方政府的振兴规划实施细则也会随后推进，进一步还可能出台《节能环保振兴规划》、《低碳经济振兴规划》。国际政策主线主要围绕着2009年全球气候谈判的一系列磋商和谈判，以及在争论中不断推进的美国ACES法案。
估值水平偏高
自2008年1664点大底以来，新能源板块涨幅高达129%，远超同期上证指数涨幅（+70%）和深圳成指涨幅（+94%），仅次于有色、地产、综合类指数。新能源的核心子板块太阳能板块、风电板块、核电板块相对底部的涨幅分别为176%、167%、201%。目前新能源板块的平均滚动市盈率PE（TTM）为73倍，2009年动态市盈率为44倍。部分新能源龙头股票的2009年动态市盈率高达50-100倍，估值压力明显。
政策边际效应递减
新能源行业本身目前挑战大于机遇，合理引导此轮资本市场泡沫是关键！企业需要注重技术研发（或跟进）和商业模式的创新，而不是盲目扩大产能；政府需要注重建立和完善游戏规则，搭建更开放的资本、科技、资讯平台，而不要借有形的行政之手参与指挥市场。新能源作为新兴行业，技术更新非常快，行业发展日新月异。在新能源领域，市场和竞争在推动行业发展方面起到更重要的作用。
资本市场方面，在经历了2009年上半年的狂热之后，未来政策对股价刺激的边际效应呈现递减态势。A股市场在经历了4万亿投资、新增天量信贷、十大产业振兴规划等系列利好之后，已开始出现利好疲惫症。利多出尽是利空，这将影响后续出台的新能源振兴规划对市场的提振力度。
当人气和政策退居其次时，上市公司的业绩和估值将更受关注。恰恰新能源上市公司的利润并不乐观，多晶硅、电池片价格大幅回落，风机制造毛利呈下降趋势。
而一系列新能源振兴规划不仅不会带给上市公司如预期中的业绩增长，相反部分区域性振兴规划致力于上马更大的产能，这意味着投资新能源的总体边际收益率%B
