涨停之后
当所有股票都涨停或冲击涨停的时候，我们就能真切地看到中央政府救市的效果。今天的事实证明，中国股市不缺乏信心，也不缺少资金，缺少的是对市场的关爱和呵护。早该动用平准基金、早该明确表态反对股市非理性下跌，却在一些不入流的所谓“主流经济学家”鼓噪下，长期坚持所谓“不干预”政策，任股市自由落体，一年时间创下世界股市最大跌幅，给中国经济雪上加霜，这是最值得反思的事情。
其实，实践中，即便西方主流经济学派也不完全反对政府干预。按照经典西方经济学理论，市场是有效的，但在特殊情况下，市场也会失灵，因为市场自身存在着不可避免的缺陷，这种缺陷，来自于人性中的从众效应，来自于集体智能低下的群体心理，来自于路径依赖的顺势思维方式。当然，即便存在着种种缺陷，市场也可以靠自身的调整来实现最终效率，但那却将造成资源的浪费和社会的不稳定。关键时刻，需要政府的干预，消除市场的缺陷，维护市场的效率，而不是任市场自发调整。
就以股市为例，去年的股市上涨，就是从众效应下的羊群行为的结果。上涨非理性，自然需要调整。但调整过程中，新的从众效应发生，导致下跌也非理性。如果按照全球市场平均跌幅不到30%算，中国股市即便跌幅达到40%，也应该在3500点之上企稳。即使最悲观的情况下发生，3000点也应该成为支撑。但积极的不干预政策，犹如70多年前的积极不抵抗政策一样，带来的损失都是巨大的。面对20万亿市场灰飞烟灭，我们也能等来市场的自身调整的结束，但留下多少眼泪和痛苦呢？这种代价，本来可以不必付出！
值得庆幸的是，中央高层最终不再采纳所谓主流西方经济学派的观点，连续主动出击，并最终动用注册资金超过3000亿的中央汇金公司入市托盘，让市场看到了政府履行责任的勇气，也让市场对未来充满了信心。股市的底部自然就产生了。因为这次救市举措，不同于以往历史上的任何一次，是国家队拿出真金白银来买股票了，是以国家的姿态告诉投资者：2000点之下的股票是被低估的。也正是在这种信息刺激下，今天的中国股市才会出现全面涨停。
而在涨停之后，我们需要急切知道的是：这种积极的救市行为是否可以持续，在未来的关键时刻是否还会再次出现。如果市场能得到肯定的预期，那么，中国股市未来就不会再出现持续的非理性下跌，中国股市就将真正进入稳定健康发展的良性轨道。
在涨停之后，我们还需要反思的是，前期的非理性下跌的主力军究竟来自何方。为什么市值高达3万亿的机构投资者在关键时刻选择了从众？为什么机构投资者的换手率跟散户的换手率一样？中国的长线投资资金究竟在哪里？在这个过程中，相关各方应该怎样汲取教训？
一个涨停，并不意味着股市的所有缺陷都得到了根治。最起码到目前，我们还期待着有这样的一些新变化：
1、股指期货能否早日推出，为机构投资者增添一个对冲平台？即使要更加谨慎，即使要更加慎重，即使要更加规范，是不是也应该先推出来，哪怕只限制在机构投资者中交易，也比一拖再拖好要的多。毕竟，中金所成立以来，天天工作却没有收入，全国数十万就业者翘首以盼，等待了整整三年了。
2、备兑权证能否在可交换债券的基础上彻底放开？可交换债券解决了债券市场容量问题，也解决了大非抛售的压力，有利于市场的健康发展。但比可交换债券更具有估值功能的备兑权证如果能推出，就可以有效吸引价值投资者和市场投机者，一些垃圾股就不会再被游资胡乱炒作，权重蓝筹股就可以得到更多青睐，买卖盘的活跃，也同样可以防范市场的非理性涨跌。
3、融资速度能否与市场的表现直接挂钩？像中国平安那样一下子抛出上千亿融资计划的行为能不能再也不出现？市场不景气的时候，能不能彻底终止一切融资计划？
4、大小非问题能否从根本上得到根治？一次涨停，给更多大小非带来了出货机会，市场最担忧的正是它们的不计代价的抛售。如果对于短期即抛售的大小非征收暴利税，就可以鼓励大小非长线持仓；如果新股发行同时实现全流通，就可以不再增加新的大小非。这次中央汇金出手，给市场带来的一个积极信号就是数量众多的大非将不会困扰市场，但各种小非呢？难道不应该给它们加一把锁？大小非能否承诺减持价格不低于股改完成当日的收盘价？新老划段后的大小非抛售价格能否不低于上市首日的收盘价？有了这道锁，市场的压力将立即显著减轻，也消除了投资者的心理疑惑。
以上的问题，其实都属于基础性制度建设，早一日解决，就能让市场早一天安心，股市也就会早日进入稳定健康发展的新轨道。
为什么要解决这些问题呢？因为当前中国股市面临的基本面尚未发生重大变化，特别是经济形势和上市公司业绩。10月份将公布三季度经济数据，投资者未必能对其中的主要情况满意，而上市公司三季报，将有众多行业出现显著下滑，其中包括：地产、钢铁、券商、保险、有色、煤炭等，银行股的业绩也将环比增速大幅度下滑。这些因素，对10月份股市的进一步上涨将产生严重制约。数据公布后，投资者要么心怀恐惧，要么无视利空。而要消除恐惧、充满信心，就需要在10月份有进一步呵护市场的举措出台。否则，辛辛苦苦换来的良好局面，就可能半途夭折。
至于9月最后一周，似乎不必过于担心。下周一，中工建三大行仍有望涨停，并将带动其它大盘股有良好表现，从而将指数收回到2200点一线，将非理性下跌的空间给补回来。但个股系列显然将产生分化，许多股票可能冲高后出现下跌，成交量则将急剧放大。分歧结束后，周二和周三有望高位调整一下。此时如果能有一些新的利多因素支撑，则国庆前的最后两天，股市仍有望走高，最终回到本来应该呆住的3000点一线。否则，若市场看不到新的希望，那么，前期在2300-2400点构筑的平台将有比较大的压力。特别的，如果美国股市不能走好，不排除许多投资者为了节前安心的缘故而抛出股票。
所以，股市未来的表现，还要看政策面的调整，尤其是基础制度建设能否加快步伐，这是安定投资信心的长线因素。
