今日午评:当前市场有些估值陷阱 中外多头苦不堪言
今日消息面：国证监会有关部门负责人昨日表示，经拉网式调查，证监会没有发现基金经理和投资经理开立股指期货账户的情况，未发现对现货市场进行操纵以在期货市场获利的违规行为。该负责人还说，相关分析表明，沪深300股指期货具有较强的抗操纵性，单个基金经理操纵指数的可能性很小。据悉，目前证监会正研究起草相关规定，在现阶段拟不允许基金经理买卖股指期货。
8日，证监会宣布，核准申银万国、东方证券、招商证券、华泰证券、银河证券等第二批5家试点券商开展融资融券业务。至此，获试点资格券商达到11家。据中国证券报记者初步统计，5家券商共计250亿元资金有望入市。
沪深A股6月9日早盘窄幅走高。从早间表现上看，沪指窄幅高开后延续弱势波动，早盘的行情仍然继续围绕2500点上下震荡。本周即将公布宏观经济数据，由于下半年数据偏弱格局基本确定，但政策面上依旧有偏暖信号，这也是目前A股结构性机会的主要出发点。短期格局而言，由于权重股仍然延续低位无量震荡格局，因此，市场虽有一定见底防守要求，但整体走势受制于权重股的表现将会更为明显。预计A股将延续震荡。
从早间市场表现上看，受益造纸产业升级，造纸板块早盘大幅拉升，青山纸业开盘快速冲击涨停，带动福建南纸、山鹰纸业、美利纸业等纸业股大幅拉升。随着过剩产能的淘汰以及对新上产能的严格限制，造纸行业总体产能过剩的情况正在缓解，对行业总体供求关系将带来根本性的影响。据测算，基于目前落后产能的淘汰进展以及将要出台的十二五规划，2-3年以后造纸行业将实现供求平衡甚至供不应求的局面，行业高景气程度将会有较长一段时间的持续。从三网融合概念上看，由于三网融合方案敲定对相关个股继续构成推动作用，传媒股今日继续走强领涨三网融合概念股，通信板块、数字电视板块涨幅次之。其中昨日涨停的广电网络现开盘再度暴涨超8%，带动中电广通，电广传媒等继续纷纷走强，但高位卖盘压力较大。
盘面看，个股普涨，造纸印刷、煤炭、家电、有色金属等板块涨幅居前，青山纸业涨7.12%、四川圣达涨停、包钢稀土涨7.30%、九阳股份涨7.97%；酒店旅游、传媒娱乐、化工、商业百货等板块亦有走强，丽江旅游涨6.21%、江苏索普涨4.02%、新世界涨2.58%、广电网络涨5.81%；金融、房地产、汽车制造、电力等板块涨跌互现，宏源证券涨1.31%、北京银行跌0.17%、中国平安跌0.52%、万科A 涨0.14%、福田汽车涨0.81%、深南电A 涨1.93%，两市约两成股票下跌。
今日农业银行成功过会,近期困扰市场的又一利空将就此兑现,市场有望迎来结束调整的重要契机。同时本周五开始将陆续公布5月份宏观经济数据,这将使得基本面逐步明朗,也有益于股指摆脱盘局进而产生温和反弹。" 上证指数在2500点暂时得到了支撑,但2500点的支撑是否有效,还需要充分考验。
另有市场人士分析，隔夜外盘继续下跌，但跌幅有所收窄。周二在A股收盘后，国际市场冷不丁传出些利空，因评级公司惠誉忽然表示，"英国的财政挑战巨大。""权威"一言既出，英镑即急跌，正在交易的欧股一头栽了下去，跌幅近2%。看来欧债危机确实是全球市场的干扰因素，弄得中外多头们苦不堪言，很难操作，尤其是短线炒家。
如果夜间欧美股市不能扭转跌势，那么今日A股免不得再经受一次"低开高走"的考验。笔者认为，投资者在战术上应重视国际评级公司言论，但战略上可相对忽视，因既然借助于舆论打压，那多半说明市场暂时难以靠常规的手段打压。换言之，超跌的市场短期内极有可能已"压不住"。
因担心农行IPO周三上会，A股中多数银行股表现平平，多头似乎不敢在此节骨眼上轻举妄动。农行的IPO定价如果过低，比价效应会对其余银行股产生压制，可如果农行定价过高，也不见得全是利好，因这种情况下抽资量更大。因此，投资者在正常情况下应离场为好，任其折腾一阵再说。
当前市场有些估值陷阱，因常有人拿市盈率来说事，然后算出当前的大盘相当于以前的多少点，比如说相当于以前的1664点。但实际上过度执著于业绩并不可取。就以银行股为例，它们去年业绩就极不靠谱，因这样巨大的信贷量显然不是常态。市盈率其实指"若干年的回报"，所以不能抽取某一特定年份计算。
农行IPO消息已炒作得相对较充分，有些投资者或因此认为利空已提前消化。不过笔者认为，该利空离充分消化或还有段距离，未来继续压制股指应是大概率事件。当投资者估算扩容对股指影响时，不能从市场原本的流通市值出发去估值，而应从市场中存量资金出发去估值。打比方说，如果市场的流通市值是1000元，存量资金是100元，扩容抽资10元，那么股市会跌10%，纵然这10元仅占股市流通市值的1%。当然，这样的算法未必很精确，因增量资金会进场，时时变化，使存量资金大起大落。
近期管理层明显在多渠道引导增量资金进场，只是这种增量资金能存在多久并不可预知。如果这些资金在农行上市后并不撤离，那么市场或已差不多提前消化了扩容利空；如果引入资金仅是权宜之计，那反不如不引入，因如此护盘会使抽资量更多。
从盘口看，股指颇有韧性，反弹或许能延续，但高度有限，因近期国内外干扰因素太多。操作方面，重仓者可继续逢高减持，最好在本周五经济指标公布前就将仓位降至合理程度
