今日午评:A股历史大底基本没有尖底 中金:内忧外患
今日消息面：中国人民银行行长周小川6月5日在接受中国证券报记者独家专访时表示，经济刺激政策退出将主要取决于国内情况。在参加于韩国釜山举行的二十国集团财长和央行行长会议间隙，周小川表示，在经济刺激政策退出时机的选择这一问题上，实际上，现在各国已根据各自的情况在安排。"世界各国没有一致的做法，还是根据各自的情况在做。"周小川说。
证监会发布公告称,将于本周三（6月9日）审核农业银行的首发申请。早报记者从参与农行IPO推介相关人士处得知,目前市场各方可接受的农行IPO"底线"是1.6倍PB（市净率,每股价格/每股净资产）。市场人士粗粗匡算,农行本次募资约1100亿元,其中,A股募资有望超过500亿元。
受外围市场大跌影响,今日早盘A股市场出现了低开格局,其中上证指数以2508.33点开盘,跳空低开45.26点,开盘后由于恐慌盘的一度涌现,A股市场出现进一步探底的态势。但盘面显示出两个积极信息,一是市场的个股跌幅并不是很大,说明市场的惜售心理渐渐回升,二是新股与次新股渐有回稳的态势,比如说中瑞思创(300078)、回天胶业(300041)等个股明显得到了资金的青睐,而科伦药业(002422)等个股也有企稳回升的态势,这向市场折射出短线A股市场的做空能量的确有所释放,因此,短线A股市场难有进一步的暴跌空间,建议投资者可持股静候趋势的明朗化。
盘口显示,由于外围的再次大跌,指数因为没有友好的刺激,再次选择继续下探走势。周一沪深两市双双跳空低开。盘面上仅二成的个股处于上涨中,板块上除了创业板、电子书、基建、电子信息等,其它行业均出现不同程度的跳水。目前涨停的个股仍有4只,如久其软件(002279)、威创股份(002308)、复旦复华(600624)等,涨幅超过5%的也比预想的多些,近30多家个股达标。但是空方中跌停的个股也不甘落后,宏达股份(600331)、锦龙股份(000712)等。
综合以上来看,大盘目前反弹的因素还不具备,建议还是关注为好,在大盘没有明显企稳前谨慎操作!
另有市场人士分析，通过对我国股市历史中几个低点的估值水平横向比较，可以初步判断大盘在历史低位时的估值水平。在上证指数分别为998点及1664点时，静态市盈率平均为14.99倍，目前A股市场综合平均为20.64倍，还有27%以上的差距。TTM市盈率历史低点平均为13.86倍，目前为18.64倍，有25%差距。如果以预测市盈率对比，则发现目前大盘与历史低点时的估值接近相等，均为15.6倍左右。
从上述可发现，假设大盘2010年业绩预期增长20%，2520点便成为估值低点。假设大盘2010年业绩预期增长15%，对应上证指数为2198点。不过，需要说明的是，2008年的1664点是在百年一遇的国际金融危机背景下出现的；2005年998点具有证券全行业清理整顿的背景。考虑到目前大盘的宏观环境好于2008年，大盘底部的低点估值应该在2400点以上。
中国股市的历史大底来看，基本是没有尖底的，总是在底部不断出现反复震荡，目前指数处于底部区域。周二和周三尾盘出现拉升，主要是由于短期跌幅较大，短线资金进场抢反弹的概率较大。本周上证综指的成交量为3804亿元，较上周大幅萎缩25%，说明投资者的参与热情较低，显示市场比较悲观，而底部往往是在悲观中诞生的，因为地量也说明抛售压力消耗非常充分了。随着5月的大幅下跌，趋势性下跌的走势基本完成，6月是个筑底和转折的过程。由于目前市场的流动性比较匮乏，权重股融资需求很大，权重股一时半会难改低迷，而受到扶持的新兴产业的相关行业已经吸引资金流入，基于淘汰落后产能、扶持新兴产业发展的"有保有压"政策仍将强化，后期受益政策扶持行业的上游和下游企业仍有深度挖掘的机会。
中金：内忧外患 A股市场将继续寻底
今日A股市场研判
市场回顾:小盘股不甘寂寞、热点纷呈,权重股无动于衷、制约上扬:沪深两市早盘维持弱势下探态势,随后券商股展开上攻,但对股指拉抬作用有限,午后黄金类股一度猛挫,引发股指再探日内低点,后受创业板块、地产等板块强势上扬带动,上证指数勉强红盘报收。
后市研判:美股将维持弱势整理的态势。在欧洲债务问题重新引起投资者担忧的同时,就业数据并没有在基本面上给美股稳定支撑。相反,私营部门就业人数增速大幅放缓对本已不乐观的市场情绪影响可以说是雪上加霜,当市场预期落空之后,美股大幅下挫,说明当前市场情绪十分脆弱。我们认为,美国经济基本面受到欧洲债务危机的影响目前还未显现,就业市场企稳复苏的趋势也并未改变,但经济增速下半年放缓将是事实。投资者将调整对美国经济复苏甚至是企业盈利的预期,在此之前,短期内我们很难看到推动美股持续反弹的动力,市场依然将在风险偏好低迷状态下维持弱势整理的态势。
"内忧外患",A股市场将继续寻底。虽然在持续的低迷走势之后,市场估值持续下降,不排除市场出现短期的技术性反弹,但鉴于中国经济和企业盈利增速在调控的影响下从局部景气高点回落,尚未见到企稳信号;经济依然需要消化前期为刺激经济而放出的巨额信贷带来的负面影响,包括房地产市场和物价压力,政策转向的空间和可能性都不大,周末二套房认定标准的出台也表明政府并未放松对房地产的调控;而欧洲债务危机有继续蔓延之势。内忧外患之下,我们对市场走势相对审慎。虽然市场对经济下滑的预期已经有所反映,但经济和盈利的真实下滑依然会对市场造成负面影响,如上周二公布的低于预期的PMI数据还是给市场造成了压力。另外,下周初中国A股市场将休市,外围市场短期的不确定性可能使得本周市场做多也相对比较谨慎,成交量有可能进一步萎缩。建议投资者继续保持低仓位。
政策全面转向的条件尚不具备。从历史情况上看,2004-2005年的调控周期中并没有看到政策的明确转向,各项经济指标平稳回落,当时代表货币政策的利率水平、财政刺激的力度等等,都没有明显的放松或者加码的趋势。经济则在完成对调控政策的消化之后,在2005年中开始显现出加速趋势,这是带出市场走出低谷的根本因素。在2007-2008年的调控周期中,内外需面临双重冲击是政策转向的根本原因,而这一政策转向是在出口、工业增加值、物价等指标均显示掉头下滑趋势的情况下才发生的。当前大部分经济指标依然较为强劲,部分指标显示出回落趋势,包括具有一定领先性的货币信贷增速、PMI等指标,以及投资增速、工业增加值等,且回落趋势也相对较为平稳,并未出现类似2008年下半年的"骤降",而出口、消费、物价等指标依然在高位。这样的走势使得我们相信,当前环境并不支持信贷紧缩及房地产政策的全面转向。而且,即使是出现了类似2008年年底的"大幅增加基础设施建设、大幅的货币放松"式的"政策转向",市场可能也很难有类似的反映。而从长期来看,未来政策的重点将侧重于支持经济转型。(中金公司)
