晨讯精选与点评（3月26日）
国务院：保持财政和货币政策稳定 扩大消费需求
中国政府网：国务院关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见，主要内容大致包括继续实施积极的财政政策。保持适度的财政赤字和国债规模，安排中央财政赤字8500亿元，继续代发地方债2000亿元。继续实施结构性减税政策。优化财政支出结构，继续向“三农”、民生、社会事业等领域倾斜，支持节能环保、自主创新和欠发达地区的建设。
【点评】为做好今年的政府工作，实现国民经济和社会发展的预期目标，国务院就《政府工作报告》明确的重点工作提出了部门分工意见，大致内容如以上消息摘要。对此，我们的总结是大致包括两个方面的内容，一个是调结构，一个是促民生，其中调结构的范围很广，包括区域结构、产业结构、城乡结构等等，而促民生主要就体现在国民收入分配的改革，或许是国民收入倍增计划。调结构、促民生仅仅是短短的六个字，但是这6个字中孕育着未来我国资本市场的最重要的投资机会，建议投资者深入挖掘。（该消息为宏观以及市场中性偏好）
周小川明示中国经济刺激政策退出前提
上海证券报：据报道，央行行长周小川25日在出席美洲开发银行年会时称，如果能确信经济复苏，那么部分特别的刺激措施可以逐步淡出。而退出政策可以实施的必要条件同时还包括“确定经济不会出现W形的复苏，即经历当前的反弹后经济增长再度放缓。”
【点评】据以上消息称，央行行长周小川近日明示如果能确信经济复苏，而且不会出现W形的复苏，那么部分特别的刺激措施可以逐步淡出。从目前来看，我国经济复苏势头良好，甚至出现过热苗头，而且在全球经济不出现二次探底的情况下，我国经济二次探底的概率极低，因此周行长说的条件基本上具备。但是我们从周行长以上讲话中并没有见到他对退出的定义，如果是以存款准备金的上调为基准的话，我国已经上调了两次，因此货币政策早已开始退出。而如果以加息为基准的话，目前并未见到，但是我们认为按周行长的上述标准，即便是加息，条件也较为成熟，我们预计4-5月份之间将见到第一次加息。（该消息为暂为宏观以及市场中性）
四大行3月前两周放贷近2000亿元
中国证券报：权威人士25日向中国证券报记者透露，商业银行3月新增贷款仍保持较快增速。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行前两周新增贷款投放近2000亿元，略高于上月同期。分析人士据此推断，银行业3月新增贷款约在8000亿元至10000亿元。
【点评】今年一、二月份，我国新增贷款数额分别为13900亿和7001亿，如果按今年贷款各季3322的比例来算，目前一季度剩余额度为1500亿，但近日又有传闻说比例可能为4222，这样，这样计算那三月份的贷款额度将为9000亿，因此两个数字差异极大。从历史经验来看，3月份的新增贷款数额一般超过2月份，原因在于2月份一般为春节所在月份，工作日偏少，因此按这个逻辑，今年3月份新增贷款应该为7001亿以上。而据以上消息称，四大行3月前周放贷近2000亿元，如果按四大行新增贷款占总贷款额的40%-50%来算的话，3月份贷款数据或将在8000-10000亿。对于该数据的合理性，我们注意到，近日央行副行长朱民表示今年3月份信贷增速进一步显著放缓，而去年同期该数据为18900亿，因此我们认为8000-10000亿的规模比较合理，但是如果确实如此的话，后续贷款份额将会被占用，而且由于政策与经济运行的跷跷板效应的存在，数额太大反而对市场利空。（该消息为宏观中性，市场中性偏空）
资金回笼再创新高 加息时间节点难料
新华网：继上周在公开市场大力回笼资金2130亿元后，本周央行再度净回笼资金2180亿元，规模之大创出2年来新高。至此，春节之后央行已通过公开市场操作连续共计回收流动性超过6300亿元。这一数字相当于此前两次上调存款准备金率的资金回笼量之和。
【点评】春节前，央行曾连续四周向市场净投放资金共6820亿元，这加剧了市场流动性过剩的局面。但是春节之后央行已连续五周实现资金净回笼，五周分别净回笼资金为610亿元、590亿元、820亿元、2130亿元、2180亿元，共净回笼6300亿，因此春节前投放的资金数额大多已经收回，这减弱了市场对上调存款准备金率的预计以及加息预期。但我们认为这种影响是短暂的，因为公开市场操作有一定的时限性，因此当前大量回笼势必导致未来到期数额巨大，因此再次上调存款准备金率还是有其必要性，只是目前的迫切性减弱。而对于加息这种价格工具，主要是用来抑制经济过热，因此公开市场操作力度加大对加息的影响也较为有限。另外，对于资本市场而言，资金的大量回笼或将对市场资金面造成一定的影响。（该消息暂为市场多空不一）
工行拟发250亿元可转债 此后三年不再融资
新浪财经讯：3月25日下午消息，中国工商银行今日公布2009年度业绩并于京沪两地召开说明会。工行宣布拟在A股市场发行不超过250亿元可转债以补充资本金。这次融资完成后，工行的资本充足率将在12%以上，原则上未来三年将不再通过资本市场融资。年报显示，2009年度工商银行税后利润为1294亿元人民币，同比增长16.3%。实现每股盈利0.39元，较上年增长18.2%。平均总资产回报率为1.2%。资本充足率为12.36%。而不良贷款则为1.54%，较2008年末下降0.75个百分点。
【点评】由于受到金融危机影响，工行去年资本充足率及核心资本充足率分别下降了0.7%和0.85%。因此再融资是进一步完善资本补充体制、提高资本质量以及满足信贷发展的客观需要。但发债时间未定。从2009年大规模信贷后市场就担心大型银行会有大规模再融资需求，现在看正逐步得到证实，这也是银行股徘徊不前的原因，甚至拖累市场反复震荡，所幸再融资模式有发债，引入战略投资人，和直接融资等多种方案，为维护资本市场稳定，大多银行选择发可转债，以减小短线对市场的冲击，但这只是心理上的，毕竟可转债也是再融资，与增发没有区别，其对市场资金面预期构成的压力已成事实，建议投资人对银行板块多观察少盲动。（该消息为市场与板块中性偏空）
中石油实现净利1033亿 每天净赚2.83亿
金融界网站：中石油发布2009年业绩报告，报告显示，中石油2009年净利1033.87亿元，同比下降9.7%，连续第二年下滑；平均每天净赚2.83亿元；实现营业收入10192.75亿元，同比2008年的10726.04亿元下降了5%。实现每股基本盈利人民币0.56元，同比减少人民币0.07元。数据均按照国际会计准则计算。年报显示，2009年国内原油净进口量为1.99亿吨，同比增13.7%；原油产量为1.89亿吨，同比降0.80%，同时，国内成品油表观消费量达2.07亿吨，同比增0.90%。
【点评】中石油作为大型超级权重股，其业绩变动备受机构投资者的关注。从2009年报看，在金融危机下取得的成绩仍然值得肯定，因为西方国家的大型石油公司业绩均出现了快速下滑，当然这与中石油处于垄断地位有关，从其业绩测算看，65美元每桶油价是其盈利平衡点，中石化相对弱势一些，基本盈利平衡点在80美元每桶左右。中石油业绩保持较好也与其规模和2009年原油反弹相关。近期美元指数进入主升5浪，对大宗商品构成巨大压力，但原油价格仍维持在80左右，对中石油不构成较大压力，而且12元左右的价格处于合理甚至低估水平，向下空间基本封杀。该股对后势大盘稳定会起到较为积极作用。（该消息对石化行业中性偏好）
美元大涨 周四美股冲高回落
受美元大涨影响，周四美国股市冲高回落，收盘涨跌不一。道琼斯工业平均指数上涨5.06点，收于10,841.21点，涨幅0.05%；纳斯达克综合指下跌1.35点，收于2,397.41点，跌幅0.06%；标准普尔500指数下跌1.99点，收于1,165.73点，跌幅0.17%。周四纽约黄金期货价格收高。4月交货的黄金期货价格上涨4.10美元，涨幅0.4%，收于每盎司1,092.90美元。原油期货小幅收低，5月交货的原油期货价格下跌8美分，收于每桶80.53美元。
欧洲股市周四再创今年新高，投资者希望欧盟领导人*将推出一个解决希腊财政危机的方案，因财报利好，柏林航空与Next上扬。泛欧道琼斯Stoxx600指数上涨了%，收报264.68点。英国富时100指数上涨了0.9%，收报5727.65点；德国DAX指数上涨了1.6%，收报6132.95点；法国AC-40指数上涨了1.3%，收报4000.48点。
【点评】昨日，伯南克在国会金融服务委员会发表陈词称，美国经济状况仍然十分脆弱，仍需在较长一段时间内继续维持极低的利率，不过美联储已经开始努力工作以确保在适当时机回收当前的“高水平货币刺激”。在美联储主席伯南克重申低息政策之后，盘中道指一度上涨近120百点，刷新18个月新高，但受美元上涨，资源类股票下跌影响，最终美股冲高回落，仅道指小幅上涨。隔夜美股的表现，对A股今日市场的走势影响很小，A股市场走势受今日国内消息和周末效应所决定。
今日消息整体而言，依旧多空交织。其中“国务院：保持财政和货币政策稳定，扩大消费需求”、“国家发改委发布《东北地区旅游业发展规划》”的消息表明，国家在转变经济发展方式的转变上继续加大力度，通过减税实现“居民倍增”计划，达到刺激消费目的。市场方面，由于近期市场炒作高送配成风，创业板、中小板成为资金关照对象，对此“深交所：应理性看待高送转现象，规避题材股风险”，这表明管理层已注意到市场投机之风可能带来的风险，不排除管理层届时将出重拳；而银行再融资继续前赴后继，“工行拟发250亿元可转债，此后三年不再融资”的消息，再加之“4月大小非解禁规模环比增逾千亿元”，给市场带来的资金与心理压力不容小觑；能令人感到欣慰的是“财政部：2010年证券印花税为516亿，增长4.2%”的任务并不重，能否消除市场对上调印花税的担忧还有待观察。行业方面，注意“财政部：2010年环保预算为55.26亿同比增45.8%”的消息，可能给环保行业带来的投资机会；中石油虽然一直是市场心中永远的痛，但“中石油实现净利1033亿，每天净赚2.83亿”的消息，至少对大盘稳定有利。
