[时评] 叶檀：继续购买美国国债是自找罪受

作者：叶檀

最近龙永图先生指出，中国还要买美国国债，因为贸易顺差的关系，中国用外汇储备支撑美国，才能形成中美经贸关系之间微妙的平衡。

我希望龙永图先生这句话只是障眼法，否则就真是很要命。遗憾的是，不仅龙永图先生，类似于中国必须增持美国国债的呼声不绝于耳，所谓被人卖了还要替人数钱，莫此为甚。

应该承认，我国之所以不得不在债期到后继续购买美国国债，是迫不得已。否则，美国政府两手一甩，让两房债券自生自灭，中国就要遭受3000亿美元以上的亏损。这一事例足以说明，中国的经济已经被美元绑架，不得不继续借钱给人家，以免最后鸡飞蛋打。但这一事件同样说明，中国经济不能在同一条阴沟里翻船两次。

谁都清楚，这样的模式难以为继。如果说继续购买是为免我国持有的美元账面财富归零的话，那么，继续大量购买就是把辛苦赚得的外汇扔到水里。最明显的是，美国长短期国债收益率已到历史低点，三月期国债收益率一度为负值，美国券商Bernstein的数据显示，在11月中旬，美国国债的收益率50年来第一次低于美国标准普尔指数的综合分红收益率。

由于美国国债作为本息有保障的政府信用投资品种，被当作现金避风港，继衍生品市场之后，美国国债泡沫沉渣泛起，蜂拥而至的全球投资者将踏入最大的陷阱。因为美国的真实财富急剧减少，而美国的赤字将接连打破世界纪录。根据美国财政部的估算，2009年要筹集的款项达到1.4万亿美元，有人估计真正的金额可能达到2万亿美元。美国为应付危机别无他法，只有拼命借债，借下巨债又没有真实财富偿还，惟一的办法就是拼命印钞票。可以肯定，现在大肆购买美债等来的必然是美债泡沫破灭，购买者用资源、人工造就的真实美元财富被泡沫美元财富消灭。

中国外汇储备购买美债与一般投资者不同，被美国财政部、美联储盯得死死的，如果中国到期兑换而不续买新债，那么，各种贸易报复手段将一一施展出来，所以，中国购买的美债多数是不能兑现的，天底下居然有这么可怜的债权人。

9月末，中国对美国的国债持有额高达5850亿美元，超过日本成为美国的第一大债权国。这提醒我们，经济发展模式与货币政策发生了大问题，国内居民财富增加不快、消费占比过低——最终消费额占GDP的比重从1985年的66.36%下降到2005年的52.1%，居民消费率从1981年的53.1%下降到了2005年的38.2%。在减少美国国债的同时，必须调整国内经济结构。

中国外汇有更重要的东西要买，比如石油、比如矿山、比如港口，中国是个人均资源贫乏的国家，并且在购买时遭到国际金融机构的围猎，屡屡在大宗商品市场折戟沉沙，此时，中国政府必须以外汇储备为企业的后援，支持他们打胜战争，一举突破国际金融大鳄围猎中国傻钱的被动局面。

鼓吹继续钻进美债的死胡同里，认为中国与美国之间还会维持以前那样微妙的、不公平的均衡，如果龙永图先生真是这么认识，那真是得问一声“廉颇老矣，尚能饭否”了。

(作者系资深财经评论员)