昨日，财务专家夏草发表文章称，国美电器作为一个上市公司，资金是否真的独立存在疑问。他认为，其中存在“通过关联交易操纵业绩”、“利益输送”两大悬疑。而国美电器上市公司的现金流安全得不到保证，很可能被关联公司挪用，成为关联公司套现的工具。
操纵业绩？利益输送？
根据国美电器发布的公开资料，其在内地和港澳300多个城市拥有1300多家门店，员工总数30万人，2007年销售额达1023.5亿元。其中，有828家门店属于上市公司国美电器(00493.HK)，其2007年营业收入为425亿元。2008年中报收入为248.74亿元。有351家门店并不在上市公司架构内经营，属于母公司门店（不包括香港和澳门地区的门店）。
夏草指出，这也就是说国美电器旗下的门店分成三块，828家上市店、351家未上市店以及港澳门店，假设1023.5亿元也是会计口径，则表明2007年度黄光裕旗下未上市门店收入大于上市门店收入。但很显然未上市的门店收入不可能大于上市部分，而从家数来看，上市门店远远大于未上市，那么这个1023.5亿元就不是会计口径了。
他表示，由于所有门店怀疑都统一运营，这使得局部上市的国美电器实际业绩令人怀疑，比如说单店每年店租平均只有150万元，明显偏低。这也说明国美电器可能涉嫌低报费用、高报收益，通过上市店及非上市店之间的关联交易操纵上市部分的业绩。
他指出，如果只是上市店与非上市店之间的业绩输送，那还是小问题；更为关键的是黄光裕旗下两大主业地产及连锁之间的利益输送问题和黄光裕与哥哥黄俊钦之间的利益输送问题。
资金可能被挪用？
国美电器半年报显示，公司账面资金超过100亿元，其中现金及现金等价物为33.97亿元，而抵押存款达到70亿。
夏草对这100多亿元账面资金表示怀疑，“公司近70％的账面资金都是抵押存款，而这些抵押存款大部分以银行承兑汇票形式存在，因此存在一定风险。”
夏草认为，国美电器现金流比较大，账面上有100多亿现金，很容易被大股东或者关联方挪用。这在民企里是普遍问题。
熊市将有更多黑洞曝光
夏草表示，如果说黄光裕此次涉嫌操纵股价被拘，这从侧面说明了部分民营企业家仍然热衷资本运作，不是踏踏实实做实业赚钱。上一轮熊市使不少家族企业资金链断裂，这一轮熊市再加上全球经济危机，可能会使更多家族企业出事，“牛市造假，熊市曝光，这是一个永恒的规律！”更有业内人士惊呼，“上一轮熊市的结束是以银广夏的轰然倒塌，而这一轮熊市或许也将随着黄光裕等人的走下神坛而见底。”
