黄金泡沫正在膨胀
(黑总统研究报告)
黄金膨胀的因素：
第一：市场资金的避险使得黄金膨胀，风险逆转会推掉泡沫。
市场出现问题的时候，资金会选择从它进入的市场上逃命，会选择避险工具进行避险。有这么几个市场和工具：债券市场，外汇市场，商品市场，和相关的指数。商品市场里面主要就是使用黄金来避险，其他的商品虽然可以放空和做多，但是本身趋势没有黄金明显，而且黄金本来就是最好的避险货币，所以是资金在商品市场里面的首选。
从最主要高收益的美元资产，欧元资产，英镑资产，还有靠商品支撑的澳元资产，这些以当地货币计价的资产如：金融资产，房产，土地等都出现了自身的泡沫毁灭。资产从膨胀——毁灭，再从毁灭——膨胀。投资者从自信——不自信，再从不自信——自信。金融市场一直都在这个循环中往复，一直如此。今天，全球的金融市场出现了次贷危机引发的一系列反应，新的金融工具自己出现的问题使得从前几年的高位到了今天的低位，很正常！市场就是有熊和牛！
大的资金从高收益的资产撤出，原因就在于那些资产已经不再安全，也无法提供收益率，而其他的市场也不安全。Safety VS. Yield, 资金必须做出选择。于是市场的主旋律就变成了：Safety。资金就大量进入避险工具中。黄金就成了资金的进入对象，价格也推了上去。
可是，金融市场不是一直在熊市当中，还会回到优质资产的膨胀上面，问题就在于市场在Safety VS. Yield 当中选择哪一个。如果市场发现风险在降低，主要的经济体在复苏，这就会使得资金会选择优质的资产。他们得靠收益率来存活。资金就会从避险工具中撤出，进入高收益的资产中。黄金也会应此推掉一部分泡沫。
第二：美元和Anti-dollar Gold.
美元在911后一直在熊市中，联储也没有让美元Bullish的任何举措，US Treasury也照样用他们的印钞机放空美元。美元和黄金的关系在平时是保持很高的Beta 系数。美元指数升，黄金降；美元指数降，黄金升。所以黄金成了最著名的Anti-dollar。
弱美元政策使得黄金在牛市中。美元的bearish 使得黄金的价格一直上升，美元如果一直弱下去，黄金也会一直强下去。他们的关系一直保持得很好。
但是，美元不会一直弱下去。
首先：在次贷危机中，美元；日圆；瑞郎；人民币在货币市场中是最好的避险货币。美元在911之前一直是很好的避险货币，当金融市场出现恐慌的时候，人们也会做多美元。并且，在之前，Real Money就已经在做底了。把上升趋势推出来，大的资金和央行都在秘密运作了。在Lehman Brothers 被Chapter 11（美国破产条例）后，最强的是日圆，其次是人民币；美元，最后是瑞郎。应该说此次危机，美元指数也得到了很大地推动，的确把上升趋势推出来了。
其次：美元资产在今后的膨胀。此次危机，把股市和房市的泡沫推掉了很多，而且还在优质公司上超卖。这为今后美元资产的膨胀带来了High Yield 的吸引力。美元资产，特别是金融资产是相当优质的。再加上美国的另外一个市场——房市出现的价格下降。这些资产都会吸引资金进入。投资性资本的增加，会使得市场对美元的需求增加，而且都是Real Money。在此过程中，市场会推动美元指数，使她再次进入牛市。
风险逆转的作用，和美元资产的吸引，会使得美元和黄金的关系恢复到原来的高负相关。也就是说，美元上升，黄金下降。美元的升值也会最终推掉黄金的泡沫。
所以，在美元（如果没有出现战争）上，就算是现在美国政府在资产负债表上有大量的负债，而且增加M3的供应，美国就是美国，美元的力道还会变强。谁让他们有世界上最好的人才，最有实力的R&D, 还有最优秀的跨国公司呢？
第三：日圆和瑞央行很狡猾的策略。
日圆是此次危机中最强的货币，日本的出口商也因此失去了太多的利益。Toyota和Sony 就是最好的例子。丰田在2007年的利润是创纪录的，到了2008年却出现了历史上首次亏损。不是他们的汽车没人买，汽车销量虽然降低，主要影响其收入。真正的损失是由于强日圆，卖车赚的钱到只能换回很少的日圆了。他们的年报要用日圆计价，如果按当地的货币计价，其实根本就不会出现亏损。
日本央行知道他们的经济会被强日圆伤元气，出口商的利益就是全日本的利益。自己不是进场干涉，用最直接的方式——卖日圆，买其他货币，主要是美元。而是在市场中买进日圆资产，从而增加货币供给。而且，最可恶的是他们公布的2008第四季度GDP，达到了-12%。这就给市场一个强烈信号：我们的经济体已经无法支撑强日圆，请另请高明。市场也知道，于是放空日圆。之前，市场形成了一个关系，股市强，日圆弱；股市弱，日圆强。相关性相当高。日圆是投机资金和Real Money 运作的最好对象，尽管波动性很大。
其实，日本央行在GDP上篡改数字很简单，也让其他国家没有办法抓他的短。谁都知道日本经济体很依靠出口，大家都出现问题，那么找日本什么茬呢？
瑞士的银行业受损严重，他们的UBS在理财业务上向来是优秀的，再加上他们的保密制度，使得有更多的gray money 向他们要理财服务。既然理财，那就要用金融工具，次贷相关资产又是他们所大量持有的，所以看到了大量的资产减记。
瑞郎在此次危机中的力量在银行业受损的情况下表现不佳，没有了避险货币该有的力量。所以瑞央行本身并没有直接入场干涉。但是，当日圆因为注水GDP 的影响而贬值的时候，市场能在货币市场中找到的避险货币就只有美元和瑞郎了。也就是要找一个代替品，瑞郎就是。于是，他们在利率上找文章，本来就在0.5%的利率上，再砍25个基点，到0.25%。也就对市场说：你们不要来找我，我们不想让瑞郎升值！
在自己的货币上，特别在经济出问题的时候，每个国家都想让自己印的钞票贬值，让出口商得到利益。让经济尽快复苏。他们都想把利益揣到怀里，把损失推给对方。出现央行之间的暗斗，也算正常。
好了，既然货币市场避险工具减少，资金在恐慌的时候还是要逃命。找债券，债券的池子早就被填满了，价格的上升，收益率的降低使得债券本身就是一个泡沫。那么，就只能找黄金了，至少黄金值得信赖，而钞票不值得信赖。在这个过程中，资金又大量流入黄金中，更大地膨胀起来。既然资金把自己越堆越高，到时泡沫毁灭的时候，他们还得逃命。
第四：黄金的超买问题。
黄金价高的时候，市场都在抢黄金。女人的珠宝首饰都成了很好的避险商品。你家的金币都变得很昂贵。金矿和他的股票在熊市中相当抢眼。这是黄金牛市的很明显的特征。可是，泡沫出现毁灭的征兆时，大家都反映就是恐慌，抛掉手中的货。既然你都有那么多的黄金，别人也会有。既然大家都在抛，就会成为熊的爪子，一拍就死。现在资金在黄金中堆砌自己，到时候也会死得最快。
黄金泡沫的自我毁灭：
风险的增加，前几年的弱美元，避险工具减少带来资金的堆砌，自己现货的超买。都成了黄金泡沫的膨胀因素。泡沫自我毁灭就在于这么几个因素：
1、 风险逆转：当市场注意到风险的降低，主题变成Yield 的时候。
2、 美国经济体的复苏：需要时间，经济体的复苏是时间问题，具体多久，要看看。确实在复苏的话，就会增强资金对美元资产的兴趣。从而吸引大量资金流入美国，重新建立起美元和黄金的高相关系数的时候，强美元会使得黄金泡沫毁灭。
3、 自己的超买造成熊的力量的强大：现在资金的大量堆砌是熊的力量增强的标志，资金自己的逃亡会使得泡沫更快的毁灭。
建议：（我不是你的投资顾问，不会对你负责）
1、 准备在黄金市场出场，建议在最疯狂的时候出场。
2、 重新准备自己的投资组合，主要是高收益率的资产。
3、 密切注意市场风险，特别是美国经济的情况，如果情况还在恶化，黄金还是安全的。如果风险出现了逆转，赶紧逃命。
4、 出场以后不要进入债市，它本身就是一个泡沫。
5、 自己的投资组合要长线部署，坐稳了。
6、 如果要入股市（不是中国股市），你可以大量研究一下好公司在经济不好时的表现，如果资产负债表健康，而且没有稀释股权的欲望。特别是市盈率很低的情况下，有60%概率你会有很好的回报。
（以后还有研究报告，请大家参考。请注意：我不是你的投资顾问，不会对你负责。你要在市场上存活，就要独立研究，独立分析，独立决策。不要跟在别人的后面。）
2009.3.18.
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本帖最后由 黑总统 于 2009-9-30 10:41 编辑 ]
