今日午评:野村又出了份看空报告 国泰君安:过度悲观
今日消息面有：面对严峻的通胀形势，中央正果断采取措施稳定物价。昨日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署稳定消费价格总水平。
"8月份左右中央几十个部委曾经率团来内蒙古调研，目前内蒙古区域经济规划已经结束了部委调研的阶段，进入国务院研讨审批的层面。"内蒙古自治区统计局副局长周耀亭对本报记者透露，预计内蒙古区域经济规划将于近期出台。
国家民航局副局长夏兴华11月17日在珠海透露，国家民航局正抓紧研究制定"十二五"期间通用航空产业专项发展规划。
A股市场早盘高开后,冲高震荡后回落,大盘蓝筹弱于中小市值股票。沪指开盘2855.60点,深成指开盘12056.84点。截止10:20,沪指报2855.93点,涨0.62%,成交398亿元;深成指报12055.2点,涨1.16%,成交344亿元。据在线分析师数据显示,当前市场天气阴天,表明短期大盘趋势处于强势震荡阶段。
从今日早盘的行业跟踪情况来看。纺织机械板块涨幅居前,经纬纺机涨7.13%。本周中转地煤炭价格在上周急速冲高后有所回落,但上涨趋势未改。预计煤炭价格仍为高过年初高点,仍有上涨空间。受此影响,煤炭板块上涨,大同煤业(601001)涨3.20%。今日国内期货市场,沪铜、沪锌、沪铝等主力合约高开高走,受此提振,有色金属板块上涨,豫光金铅(600531)涨4.71%。此外,供水供气、纺织行业和房地产行业等板块强于大盘,飞机制造、家具行业和服装鞋类等板块弱于大盘。
最新统计了13家券商对今日大盘走势的看法:看多的有6名,看平的3名,看空的4名,今日看多指数上升至46%。中原证券表示,市场短线风险得到了较为集中的释放。预计股指短线可能继续向下探明底部,等待市场充分消化近期困扰市场的多项利空消息后,有望出现震荡反弹行情。未来上证综指围绕年线震荡整理的可能性较大。投资者适当关注受益于"十二五"发展规划,包括高铁建设等先进制造业的中长期投资机会。同时,在线分析师数据显示,A股市场的中期趋势仍处于上涨过程中,安全持仓线为60%。
野村控股在周三出了份看空中国股市报告
周三A股继续杀跌，只是跌速有所缓和，许多强势股出现补跌。收盘沪综指跌1.92%报2838.86点，深综指跌3.33%报1238.97点，成交继续萎缩。盘面看，前市股指大幅低开后曾有所走强，但午后又因中石油、中国平安等拉升而返身下跌。
爱尔兰债务危机暂时未见好转迹象，因爱尔兰及欧洲其他国家相关官员在金援及抒困一事上始终"语焉不详"。这造成美元持续强势而大宗商品暴跌。昨内盘商品期货几乎全线跌停，该因素直接压制了资源类股，使之超跌后一再超跌，进而制造出更多的恐慌。
目前A股压力确实较大，因许多麻烦事全集中在一起发生。在外部有利空，在内部也有利空预期。近期官方一再强调稳物价，且频率越来越高，出面的官员级别也越来越高，这使市场的加息或其他方面紧缩预期空前放大。看来只要加息还没宣布，股指便很难走出太多的反弹。
彭博社报道称，今年排名《机构投资者》中国研发机构第一名的野村控股在周三出了份看空中国股市报告。该机构在报告中写道：中国对食品限价可能性正在增加，行政性的经济管制通常代表股市在一段时期后会低得多。
仔细研究该报告者极可能恐慌，这是因为2008年1月当股指在6000点左右时，我国暂时冻结油品、天然气及电价等，以抑制逾10年来最高的通胀，其后"碰巧"股指跌到1664点。
笔者相信，如果仓位高达86%（上周为88%）的公募基金等机构看到该报告，并联想到股指由6000点跌到2000点一事，那么他们确可能会有过激行为，即可能加大抛售力度。
除前期大幅杀跌的金属、煤炭等资源股外，强势股补跌是A股大盘又一杀跌动能。昨资源类股虽然还在大跌，但跌势稍有缓和，只是前期抗跌的药类股、酒类股接过杀跌的大旗，全天凶猛地杀跌。重庆啤酒可谓超强势，但该股昨日转而跌停。不过该股跌停未必全是坏事，这或者预示短期内大盘反而有机会反弹，因最强势股补跌多半意味着市场杀跌目标已基本"轮了一圈"，未来可能需要反弹并重新积聚杀跌能量。
后市方面，预计大盘短期内仍可能延续震荡杀跌走势，但不排除今日有小幅反弹机会，因几乎所有的"坏事"均集中发生，这使空头能量释放过大。不过，大盘在目前位置纵然有反弹，也极难转势，反弹后仍可能探底，因许多利空确实在头顶压着且均不明朗。
从时间周期看，本月22日或23日大盘有可能探明阶段性底部，走出稍像样的反弹，因届时杀跌满8天。另外，本轮股指由2319.74点涨到3186.72点，回调半分位在2753点，如配合上述时间周期，届时股指若如期杀跌，则确有可能产生较大的反弹。因此，仓位轻的投资者还是可以试探性低吸的，至于仓位过重或持有强势股（没跌过）的投资者，最好采取逢高减持策略。
长线而言，笔者不太信股指会如同2008年那般杀跌，即使有关方面管制农产品或其他物价。未来数月包括美国在内的各国均有"印钞计划"，这不可能托不起有色金属、黄金、原油等价格。因此，A股中这一块权重个股仍有走强机会，此将限制股指跌幅。从经济基本面看，因外部需求不足和人民币升值压力，未来我国经济增速或继续放缓，而这将限制管理层过度紧缩的政策出台。
国泰君安：过度悲观 牛市基础未变
近期商品价格高涨引发政策调控，期市引领股市下挫。对更多紧缩政策的担忧，令市场下跌超出预期。但目前经济基本面健康，并且市场对紧缩已经有相当程度的预期，如果最终实际推出的调控政策较为温和，不及预期，则股票与商品市场仍然有望继续走牛。
本轮调控主要针对商品
政策变化是市场情绪快速转变的主要原因。如果说上一轮调控主要针对楼市，那么本轮调控则主要针对大宗商品。大宗商品的上涨从去年就已经开始，在近期达到了极致。前期，是以绿豆、大蒜、生姜、苹果为代表的非期货农产品轮番上涨，引起媒体广泛关注，但并未引发政策调控。而最近两个月棉花、白糖、橡胶等公开上市期货品种出现突破性上扬行情，再加上CPI不断走高，终于引发政策调控，令市场情绪急转直下。前期涨幅最大的商品期货和资源类股票均回吐了近半涨幅。
各品种同向不同步
市场普遍认为调整是从上周三早盘的棉花下跌开始，但事实上国际银价在上周三凌晨创下30年新高之后，就出现了超过10%的急剧下跌。这些市场异动早于央行上调存款准备金率的消息。之后，高于预期的CPI和温总理讲话令紧缩预期快速升温。甚至在本周二期货市场已经出现初步企稳反弹迹象的情况下，中国股市继续下挫，对国际股票与商品市场产生了进一步的影响，令本周三期市低开。但是从市场表现上看，下跌已经遇到较大阻力，短线可能出现反弹。
调控仍将以财政和行政政策为主
短期市场由心理因素驱动，特点是非常不稳定。前期投资者普遍担忧更多紧缩政策推出，情绪快速转向悲观。但历史上看，往往是没有推出的政策是最可怕的，政策推出之后的影响反而小于预期。
我们的基本判断是目前宏观环境仍然处于通胀前期。政策以针对性价格管制，局部紧缩为主，调控声势较大，但实质紧缩力度有限，总体上仍以保增长为主。当CPI继续上升，超过可容忍的临界线(我们估计在5%-6%左右)，才可能出现牺牲增长抗通胀的真正有力政策。
根据国务院工作会议的要点，近期可能出台的政策还是以补贴低保家庭和价格干预为主。政策面可能没有市场预期的紧，而一旦情绪缓解，则反弹幅度与速度可能也有较大弹性。
海外经济缓慢前行
近期爱尔兰债务引起了媒体的广泛关注，但对市场的影响将显著小于希腊。主要原因是希腊当时被当成讨价还价的筹码，各国都在最后一刻前不愿妥协，所以局势不断恶化。但希腊危机之后求助模式已经形成，爱尔兰债务危机缓解的可能性很大，违约的可能性很小。
而国际舆论出现了较多对美国方面量化宽松的批评声音。量化宽松有利有弊，当局肯定是在经过权衡之后做出行动，在野党可以提出批评，但实质上也没有更好的举措，相信量化宽松仍将继续。从G20开始的美元上涨仍属反弹，稍做整理仍将重返贬值通道。
所以在当前的国内外宏观环境下，以财政和行政政策为主，不大幅紧缩货币的调控只会短期打压市场，不会改变中期牛市基础。当前市场已经过度悲观，待情绪有所恢复之后，股市与期货市场仍将向上。(国泰君安)
